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 ◎事項： 
    華錄百納發(fā)布年報業(yè)績預(yù)告，凈利潤同比增長30%-50%，盈利區(qū)間10972萬元-12660萬元，對應(yīng)EPS1.82元-2.11元，符合我們之前在深度報告中的預(yù)期。
 ◎主要觀點：
    結(jié)算劇目增加，業(yè)績高速增長。2012年度公司主要結(jié)算劇目有8部：《老爸的愛情》、《鎖夢樓》、《金太狼的幸福生活》、《時尚女編輯》、《中國騎兵》、《媳婦的美好宣言》、《天真遇到現(xiàn)實》、《亂世三義》。去年為5部，同比增加了3部。結(jié)算劇目的大幅增加推動公司業(yè)績較快增長。此外，公司試水的電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，6月18日上映的《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》票房約為1億元，這亦為公司開辟了新的利潤來源。 
    4季度業(yè)績表現(xiàn)強勁，精品劇價格維持高位。1、《媳婦的美好宣言》（投資比例55%）：首輪于2012年11月8號在北京衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、深圳衛(wèi)視播出，在2012年4季度確認(rèn)收入；2、《天真遇到現(xiàn)實》（投資比例100%）：首輪于2013年1月1日在江蘇衛(wèi)視、東方衛(wèi)視、深圳衛(wèi)視做為開年大戲播出，在2012年4季度確認(rèn)首輪收入，單4季度凈利潤約2600-4300萬，估算單集價格為140-210萬元?？梢钥闯?，公司精品劇價格仍然高位維持，像《媳婦的美好宣言》有前一部的良好口碑，在三家衛(wèi)視播出有1.8左右的收視率，價格預(yù)計300萬/集。 
    公司2013年電視劇儲備充分，電影業(yè)務(wù)有望繼續(xù)發(fā)力?！稇?zhàn)雷》、《咱們結(jié)婚吧》、《美麗的契約》等劇都將確定2013年在中央臺、湖南衛(wèi)視、北京衛(wèi)視等臺播出；而公司投資的《偵緝蜜語》、《夏天的拉花》、《偵緝蜜語》、《天仙奇?zhèn)b》、《小龜大冒險》等電影有望在13年公映，刺激業(yè)績增長。 
    維持"買入"評級。自去年12月10日我們給公司評級為"買入"后，一個月公司股價漲幅為30% ，印證了我們的投資邏輯和判斷。2012/2013/2014 年EPS 預(yù)測為2.05/2.71/3.57元，對應(yīng)2012-2014 年P(guān)E分別為25/19/14倍。近期漲幅較大，建議短期謹(jǐn)慎。但公司是電視劇A 股上市公司中基本面最好，今年估值合理，仍維持"買入"評級。