>> 廣發(fā)證券-松芝股份(002454)經(jīng)營有望改善,關(guān)注軌交空調(diào)業(yè)務(wù)未來可能的突破-130121
| 上傳日期： |
2013/1/23 |
大小： |
499KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持（上調(diào)） |
作者： |
譚焜元，張樂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
近日我們調(diào)研了松芝股份，拜訪了公司相關(guān)專家。
13 年經(jīng)營有望改善
在12 年三季報中公司對2012 年全年經(jīng)營進行了預(yù)估：產(chǎn)品需求下降，銷售收入略有下滑。產(chǎn)品銷售價格下降，人工成本增加，使得毛利率下滑。
歸屬上市公司股東凈利潤變動范圍為-30%到0%。
13 年我們預(yù)計公司受益三四線城市空調(diào)客車比例進一步提升及配套下游企業(yè)長安及江淮自主品牌乘用車新車型及新客戶的開拓帶來的增量，盈利具備實現(xiàn)15%以上的增長潛力。
軌交空調(diào)業(yè)務(wù)未來可能的突破是公司估值的主要催化劑估值催化劑主要來自于軌道交通空調(diào)業(yè)務(wù)突破。經(jīng)過了銷售、技術(shù)等資源的集中投入，公司在2012 年實現(xiàn)了城軌空調(diào)大修的突破，當年實現(xiàn)銷售額約1000-2000 萬元。2013 年公司將沖擊城軌空調(diào)招標，并有望以此實現(xiàn)城軌業(yè)務(wù)真正的突破。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司12、13 年EPS 分別為0.58 和0.69 元，對應(yīng)當前股價PE分別為15.9 和13.4 倍，給予“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示
軌交空調(diào)業(yè)務(wù)突破不及預(yù)期，13 年零部件行業(yè)大幅降價趨勢延續(xù)。
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