>> 光大證券-中國重工(601989)百億訂單來襲,凸顯公司實力-130122
| 上傳日期： |
2013/1/24 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
熊偉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
中國重工今日公告了近期簽訂的訂單情況：2012 年11 月底以來，公司新增大額訂單169.04 億元。其中，艦船制造與修理改裝業(yè)務67.54 億元，艦船裝備業(yè)務5.88 億元，海洋經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)業(yè)務73.77 億元，能源交通裝備及科技產(chǎn)業(yè)業(yè)務21.85 億元。新增大額訂單總金額約占本公司2011 年度報告披露營業(yè)收入的29.12%。
點評：
1）海工訂單爆發(fā)性增長
除公務船外，與海洋工程相關(guān)的新接訂單達到27 億元，兩個月不到的時間里新接訂單金額超過公司2012 年上半年16 億元，呈現(xiàn)出爆發(fā)性增長。由于油價的高低直接決定了海洋工程設備投資，并且鉆井平臺的新訂單量與油價呈高度的相關(guān)性，現(xiàn)在油價再一次超過100 美元/桶（布倫特），因此我們相信新的鉆井平臺訂單會再一次大規(guī)模出現(xiàn)。 2）海工大發(fā)展利好中國重工
在《海洋工程裝備制造業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》中明確指出，2015 年，海工年銷售收入達到2000 億元以上，工業(yè)增加值率較"十一五"末提高3 個百分點，其中海洋油氣開發(fā)裝備國際市場份額達到20%；2020 年，年銷售收入達到4000 億元以上，工業(yè)增加值率再提高3 個百分點，其中重點培育5－6 個具有較強國際競爭力的總承包商，2015 年銷售收入達到200 億元以上，2020 年提高到400 億元以上。 3）海工裝備龍頭地位不可動搖
在海洋工程領(lǐng)域，中國重工是1982 年開始從事海洋工程研發(fā)包括鉆井平臺的研發(fā)設計生產(chǎn)，是我國海工產(chǎn)品系列最全產(chǎn)業(yè)鏈最完整系統(tǒng)集成能力最強的海洋工程系統(tǒng)船供應商和下游總承包商，公司09 年生產(chǎn)交付了我國首臺第六代3050 米半潛式鉆井平臺，并已在美國羅貝爾公司服役兩年。旗下北船重工是世界最大的坐底式鉆井平臺，擁有的300 萬噸船塢能同時建造4 座鉆井平臺能力，并擁有擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)且批量制造的300 英尺自升式鉆井平臺能力，現(xiàn)在擁有的完全自主知識產(chǎn)權(quán)的400 英尺自升式鉆井平臺已經(jīng)開始生產(chǎn)。 4）公務船訂單額超預期
1 月16 日公司網(wǎng)址上公告了武船在2012 年末簽訂了25 億公務船合同， 而本次公布的數(shù)據(jù)顯示除國家海洋局外，公司還與其他海監(jiān)機構(gòu)簽訂了約22 億元的公務船。近期釣魚島局勢、南海局勢日益復雜，包括中國海監(jiān)南海總隊在內(nèi)的多家海監(jiān)機構(gòu)為了維護國家利益，正在加快裝備建設，采購更多的公務船只，以擴充海洋巡航執(zhí)法的隊伍，加強巡航。
維持"買入"評級。 我們將本次合同金額分10%、30%和60%計入2013-2015 年收入中，我們預計公司2012-2014 年EPS 為0.34/0.38/0.40 元。根據(jù)我們對公司各項業(yè)務分開估值計算，我們給予公司目標價7.2 元，維持"買入"評級。
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