久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    中國社科院人口與勞動經(jīng)濟研究所所長蔡昉稱計劃生育二胎政策具體推出時間已經(jīng)指日可待。其沒有從官方聽到反對意見，此前國家計生委說長期堅持計劃生育國策不動搖，一方面和維護切身利益密切相關(guān)，另一方面也說明這件事已經(jīng)引起討論。長期堅持計劃生育政策并不意味著一定是一胎化的政策，可以通過一定的步驟過度到普遍實行二胎。
    放開二胎最早最直接受益的是奶粉行業(yè)，尤其是貝因美的主銷市場二三線城市有翻番空間。我們首次測算二胎放開后整個嬰幼兒奶粉行業(yè)空間將擴大70%-100%，由于農(nóng)村本來的高生育率和一線城市生育率逐年下降，我們認為二三線城市最受益，貝因美的主銷市場有望翻番。
    2012 年在龍寶寶的滯后反映下，下半年業(yè)績已明顯改善；2013 年業(yè)績增速在低基數(shù)上有望達到30%的高增長，若二胎放開，2014 年公司收入將開始明顯加快。
    今年有望高增長主要原因有三：一是公司去年二季度開始補繳所得稅，今年所得稅率大幅降低；二是公司去年年底出售虧損資產(chǎn)，剝離資產(chǎn)將減少虧損1 千多萬，提高利潤率。三是公司更換總經(jīng)理表示2013 年公司對銷量增長抱有更高的要求。
    因此今年業(yè)績有望超越15-20%增長的市場預(yù)期。
    更換的新總經(jīng)理對營銷更擅長，顯示公司今年對銷量增長抱有更高要求。前總經(jīng)理更擅長營運管理和內(nèi)部管理效能提升，因此2012 年費用使用效率明顯提高；新總經(jīng)理此前曾在多家食品企業(yè)任銷售總經(jīng)理，并和創(chuàng)始人一起創(chuàng)業(yè)做營銷，任集團副總裁，此次更換表示2013 年公司對銷量增長抱有更高的要求。
    此前抑制估值的兩大因素——行業(yè)成熟和小非解禁，都已經(jīng)逐步解除，目前估值仍偏低風(fēng)險不大。近期大宗交易平臺上小非持續(xù)減持，根據(jù)賣方營業(yè)部來看，大概率是此前公告減持的PERPETUAL TREASURE LIMITED，昨日又減持900 萬股，小非解禁已過9 個多月，僅大宗交易平臺上已成交7276.25 萬股，占解禁股份33.4%的比例，減持臨近尾聲。
    預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為1.15、1.50、1.90，對應(yīng)2013 年P(guān)E 僅17 倍（伊利21 倍、光明28 倍）。如果放開二胎政策放開，公司估值至少可以從行業(yè)最低回升至行業(yè)平均水平，持續(xù)強烈推薦。詳細內(nèi)容參看我們此前的深度報告《二胎政策創(chuàng)造翻番市場，高增長低估值演繹大行情》。