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    一、 事件概述
    沱牌舍得公布了2012年年報(bào)預(yù)增公告，公司2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.32億元-3.90億元，同比增長70%-100%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.98元-1.16元。
    二、 分析與判斷
    預(yù)計(jì)第四季度EPS為0.30元左右，前三季度終端情況好于財(cái)報(bào)1、預(yù)計(jì)第四季度EPS為0.30元左右，同比個位數(shù)增長。2012年第一季度、第二季度、第三季度公司分別實(shí)現(xiàn)銷售收入4.80億元、3.88億元、3.26億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.12億元、0.74億元、0.69億元。我們預(yù)計(jì)第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6億元左右，單季度收入增速30%左右，凈利潤1億元左右，單季度EPS為0.30元（前三季度分別為0.33元、0.22元、0.20元），同比個位數(shù)增長。2、前三季度終端情況好于財(cái)報(bào)。根據(jù)我們終端調(diào)研的情況來看，公司前三季度收入增速應(yīng)當(dāng)介于60%-70%之間，但按照報(bào)表口徑前三季度收入增速僅為48%，主要原因在于：（1）9月份公司采取稅費(fèi)分離銷售模式，降低了收入增速。（2）9月份公司銷售商品的開票制度發(fā)生變化，導(dǎo)致部分9月份銷售旺季收入計(jì)入四季度。按照公司2012年年度計(jì)劃，公司今年收入將至少完成18億，第四季度公司收入將完成6億以上。
    近期終端承受一定壓力，長期繼續(xù)看好1、近期終端受三公消費(fèi)限制影響，承受一定壓力。從我們了解到的經(jīng)銷商和大區(qū)經(jīng)理情況來看，去年四季度以來的三公消費(fèi)限制及塑化劑事件影響依然存在，對公司2013年的銷售產(chǎn)生一定壓力。公司高端產(chǎn)品舍得主要是對茅臺、五糧液、老窖超高端產(chǎn)品替代，近期上述超高端產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，外加政商務(wù)宴請、三公消費(fèi)限制，我們預(yù)計(jì)在未來一段時間將對公司銷售產(chǎn)生一定影響。2、預(yù)收賬款有望持續(xù)提升、現(xiàn)金流有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，長期繼續(xù)看好。公司是少數(shù)幾家三季度預(yù)收賬款仍保持上升的白酒公司，前三季度其預(yù)收賬款由1.66億元增加為1.98億元，公司預(yù)收賬款有望持續(xù)提升。上半年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為4.20億元，由上年同期負(fù)值轉(zhuǎn)正，公司良性發(fā)展繼續(xù)，預(yù)計(jì)未來公司現(xiàn)金流有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，長期繼續(xù)看好。