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    事件：
    沱牌舍得（600702）公布了2012 年年報預(yù)增公告，公司2012 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.32 億元-3.90 億元，同比增長70%-100%。實現(xiàn)EPS0.98 元-1.16 元?；痉项A(yù)期。
    點評：
    高端產(chǎn)品承壓 由于高端白酒處整風(fēng)及輿論風(fēng)口，公司高端產(chǎn)品舍得受聯(lián)動效應(yīng)影響，終端動銷情況受到壓抑，傳統(tǒng)旺季備貨顯清淡，庫存存在壓力。
    看好公司良性發(fā)展態(tài)勢 公司品牌建設(shè)上實施沱牌、舍得雙品牌戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著提升，中高端的擴張改善明顯。高端酒以下是天曲、陶醉、特曲和大曲系列，其中特曲品種較多，主銷區(qū)東北、華北、西北、遂寧動銷良好，現(xiàn)金流持續(xù)改善。
    渠道下沉細化過程中 公司實施深度分銷模式，發(fā)力重點市場，大力整合經(jīng)銷商資源。公司渠道結(jié)構(gòu)為營銷公司-大區(qū)-戰(zhàn)斗單元。公司對39 個銷售片區(qū)做了合并，減為36 個。加大了對銷售人員的激勵力度，并準備由區(qū)域模式改為事業(yè)部模式，分為舍得和沱牌兩個事業(yè)部。
    風(fēng)險提示 渠道改善不達預(yù)期；經(jīng)濟增速不確定下對需求端的影響。
    盈利預(yù)測 預(yù)期2012、2013、2014 年每股收益1.06、1.66 、2.06 元，考慮公司未來的業(yè)績增速預(yù)期以及行業(yè)狀況，我們認為按2013 年16倍PE 較為合理，給予公司“買入”評級。