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事件:
    國投電力公告：經(jīng)公司初步測算，預(yù)計(jì)公司 2012 年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加 280%以上；與上年同期（2012 年收購國投欽州 61%股權(quán)、追溯調(diào)整后）相比，將增加190%以上。
    點(diǎn)評(píng):
    1、 公司12年業(yè)績增長超出市場預(yù)期：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，12年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長2.8倍，業(yè)績增長原因是火電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)、 燃煤價(jià)格下降及官地水電站投產(chǎn)等，好于公司三季報(bào)中對(duì)12年業(yè)績增速超過100%的預(yù)告，也超出市場普遍預(yù)期。
    2、 公司水電火電業(yè)務(wù)齊增長，基本面依舊良好： 1 月3 日公司公告雅礱江流域梯級(jí)開發(fā)項(xiàng)目錦屏二級(jí)水電站首臺(tái)機(jī)組于 2012 年末完成 72 小時(shí)試運(yùn)行，自 2013 年1 月1 日起正式轉(zhuǎn)入商業(yè)運(yùn)營；1月10 日，公司公告雅礱江流域梯級(jí)開發(fā)項(xiàng)目錦屏二級(jí)水電站 2 號(hào)機(jī)組已于近期完成 72 小時(shí)試運(yùn)行，自 2013 年 1 月10 日起轉(zhuǎn)入商業(yè)運(yùn)行。 錦屏二級(jí)水電站位于四川省涼山彝族自治州雅礱江干流錦屏大河灣上，是雅礱江卡拉至江口河段五級(jí)開發(fā)的第二座梯級(jí)電站。錦屏二級(jí)水電站共安裝8 臺(tái)60 萬千瓦水輪發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量 480 萬千瓦，雅礱江開發(fā)水電項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張加速，帶來水電業(yè)務(wù)盈利快速釋放。同時(shí)，公司水火并舉的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也使得公司盈利受益于火電業(yè)務(wù)的盈利增長。
    3、 《能源發(fā)展十二五規(guī)劃》出臺(tái)，水電價(jià)格改革值得期待：近日，媒體報(bào)道我國水電價(jià)格形成機(jī)制或面臨重大調(diào)整，即水電上網(wǎng)電價(jià)將參照消納地平均上網(wǎng)電價(jià)核定，發(fā)改委已在小范圍內(nèi)征求完意見，新機(jī)制的核心是，將現(xiàn)行按投資額及發(fā)電量等因素成本綜合加成的定價(jià)方式，改為參照電力消納地（區(qū)域）平均上網(wǎng)電價(jià)水平核定水電上網(wǎng)電價(jià)，核定后的電價(jià)將隨消納地平均電價(jià)調(diào)整而調(diào)整。今日公布的《能源發(fā)展十二五規(guī)劃》中也提及水電價(jià)格改革，值得期待。
    4、 盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司12-13年EPS分別為0.28元、0.42元，對(duì)應(yīng)市盈率為20倍、12倍，看好看好公司未來雅礱江水電開發(fā)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)和水電發(fā)電清潔能源未來可能的政策受益空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：來水情況低于預(yù)期