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事件：
    公司發(fā)布公告：2012 年新簽合同1718.6 億元，同比增長(zhǎng)34.4%；2012 年主營(yíng)收入和歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-15%；中水顧問集團(tuán)2012 年主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)15%-20%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-15%。
    評(píng)論：
    1、新簽合同增長(zhǎng)34%，任務(wù)超額完成，儲(chǔ)備合同增長(zhǎng)約25%
    2012 年新簽合同同比增長(zhǎng)34.4%，是年度計(jì)劃的111%。國內(nèi)合同首破千億，達(dá)到1069 億，同比增長(zhǎng)57%，其中水利水電合同399 億，同比增長(zhǎng)58%，非水利水電合同670 億，同比增長(zhǎng)56.3%；國外649 億，同比增長(zhǎng)8.7%。我們預(yù)計(jì)截至2012 年末公司合同存量超過3000 億，同比增長(zhǎng)約25%。
    2、2012 年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，2013 年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒒厣?br>    公司預(yù)計(jì)2012 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%-15%，基本符合預(yù)期。2013 年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣?5%以上，第一新簽合同大幅增加帶動(dòng)儲(chǔ)備合同提升；第二儲(chǔ)備合同中海外占比提升，電力、地產(chǎn)和BT 項(xiàng)目占比提升，帶動(dòng)毛利提升；第三老撾鉀鹽礦一期開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
    3、披露中水顧問信息，反映大股東維護(hù)融資平臺(tái)的決心
    公告指出中水顧問資產(chǎn)注入正有序推進(jìn)，中水顧問2011 年收入127.9 億，凈利潤(rùn)18.7 億元（相當(dāng)于中國水電的51.7%），凈利率14.6%。預(yù)計(jì)2012 年收入增長(zhǎng)15%-20%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%-15%。此舉反映了大股東維護(hù)融資平臺(tái)的決心。
    4、2013 年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期
    按相關(guān)規(guī)劃，十二五水電開工1.6 億千瓦（常規(guī)電站1.2 億，抽水蓄能0.4 億），建成0.83 億千瓦，十二五前兩年年均新開工約1600 萬千瓦，建成1270 萬千瓦，預(yù)計(jì)后三年年均新開工4000 多萬千瓦，建成2000 多萬千瓦，這意味著2013 年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期。
    5、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)
    我們關(guān)于水利水電投資拔高對(duì)應(yīng)市值拔高期的長(zhǎng)期投資思路未變，2013 年水電核準(zhǔn)和建設(shè)進(jìn)度進(jìn)入拔高期，中水顧問注入且大股東積極維護(hù)融資平臺(tái)功能，2013 年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型厣?，預(yù)計(jì)2013 年EPS0.54 元，2013 年P(guān)E6.6 倍，按2013 年10 倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)5.4 元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    6、風(fēng)險(xiǎn)提示
    應(yīng)收賬款回收、水利水電政策和水電核準(zhǔn)低于預(yù)期。