>> 光大證券-中海達(dá)(300177)費用高企短期拉低業(yè)績表現(xiàn),2013仍值得期待-130128
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2013/1/29 |
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來源： |
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作者： |
宋嘉吉，周勵謙 |
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費用高企拖累業(yè)績，Q4 增長低于預(yù)期 中海達(dá)發(fā)布2012 年業(yè)績預(yù)告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3.8 億元，較去年同期增長23.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤7200 萬元，同比增長15.6%。經(jīng)測算，公司2012Q4 實現(xiàn)收入約1.3 億元，同比增長18.3%，完成歸屬于上市公司凈利潤2700 萬元，同比下滑2.9%，低于市場預(yù)期。 在主營業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)步提升的前提下，費用高企成拖累業(yè)績的主要原因。經(jīng)我們測算，2012 年公司銷售費用約為7000 萬元，銷售費用率達(dá)18.5%，同比2011 年增長5 個百分點，為近年來的新高。
2013，中海達(dá)看什么？ 展望2013 年，中海達(dá)各項業(yè)務(wù)已布局到位，盈利彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。 1、 受益基建啟動，GNSS 高精度測繪將穩(wěn)健增長 2012 年下半年，公司GNSS 高精度測繪產(chǎn)品同比增長將達(dá)34.2%，較上半年有明顯好轉(zhuǎn)。這佐證了我們之前的觀點，即高精度GNSS 測量產(chǎn)品是基建的工具，具有早周期特性。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2012 年下半年起國內(nèi)基建投資逐步啟動，在二次城鎮(zhèn)化的推動下，今年行業(yè)景氣有望維持。 2、 三維激光或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長 目前，我國三維激光掃描技術(shù)為進(jìn)口產(chǎn)品所壟斷，一方面因為售價高企，另一方面，海外產(chǎn)品售后服務(wù)相對滯后，對掃描獲取的點云數(shù)據(jù)難以充分利用，制約了三維掃描的普及。公司通過投資海達(dá)數(shù)云，逐步具備了從設(shè)備生產(chǎn)、數(shù)據(jù)采集到應(yīng)用實現(xiàn)的解決方案提供能力，公司收購都市圈科技后，數(shù)字城市服務(wù)能力進(jìn)一步完善，2013 年有望迎來爆發(fā)式增長。
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