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    事件：
    公司公布以自有資金收購(gòu)臨滄市臨翔區(qū)三0 六華軍煤業(yè)有限公司華軍煤礦，保有含鍺煤（122b+333）資源儲(chǔ)量8.35 萬噸，平均鍺品位0.0226%，金屬量18.88 噸，評(píng)估價(jià)值1390.22 萬元，最終以1360 萬元收購(gòu)采礦權(quán)和全部礦山資產(chǎn)，采礦許可證有效期自2012 年8 月17 日至2022 年1 月17 日。
    點(diǎn)評(píng)：
    臨滄鍺礦整合進(jìn)展順利。根據(jù)國(guó)土資源部等12 個(gè)國(guó)家部委局《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)礦產(chǎn)資源開發(fā)整合工作的通知》和《臨翔區(qū)人民政府關(guān)于礦產(chǎn)資源整合有關(guān)問題的通知》的要求，公司在2010 年11 月19 日分別與臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)勐旺昌軍煤礦、臨滄市臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)三〇六華軍煤業(yè)有限責(zé)任公司、臨翔區(qū)章馱鄉(xiāng)中寨朝相煤礦簽訂了礦產(chǎn)資源開發(fā)整合協(xié)議，作為整合主體，分別對(duì)以上三家企業(yè)所有的三個(gè)含鍺礦山進(jìn)行整合。
    華軍煤礦作為三家企業(yè)中最后一個(gè)收購(gòu)對(duì)象，鍺金屬量18.88 噸，平均品位0.0226%，稍低于中寨和昌軍，但是收購(gòu)單價(jià)為720 元/公斤，亦存在一定的折價(jià)。本次收購(gòu)表明公司在臨滄市政府主導(dǎo)的資源整合進(jìn)展順利，增加了鍺資源儲(chǔ)備，擴(kuò)大公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為今后精、深加工項(xiàng)目提供了資源保障，對(duì)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展有著積極的作用。
    維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。公司集鍺礦開采、冶煉及深加工為一體，是國(guó)內(nèi)唯一一家擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的鍺行業(yè)上市公司，鍺產(chǎn)品銷量全國(guó)第一。我們認(rèn)為，臨滄鍺礦整合順利增加資源儲(chǔ)備，國(guó)家收儲(chǔ)促使鍺價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，公司自產(chǎn)鍺礦盈利能力大幅提高，盡享行業(yè)景氣。我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年EPS 分別為0.34 元、0.50 元和0.64 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為76.36 倍、51.50 倍和40.29 倍?？紤]到鍺行業(yè)基本面向好，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29.00元，對(duì)應(yīng)2013 年58.00 倍PE。
    主要不確定性。鍺產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；與漢能集團(tuán)修訂的供貨合同2013-2018 年執(zhí)行存在不確定性；公司在建工程實(shí)施進(jìn)度變化；政策風(fēng)險(xiǎn)。