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業(yè)績簡評
    1月26日，中國水電發(fā)布2012 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與去年同期相比增長10%-15%，歸屬于母公司凈利潤與去年同期相比增長10%-15%。
    經(jīng)營分析
    業(yè)績符合預(yù)期：報(bào)告期內(nèi)，公司營收和歸屬于上市公司股東凈利潤保持穩(wěn)定增長，增速基本符合我們此前預(yù)期。
    公司訂單增速略超預(yù)期：1、報(bào)告期內(nèi)，公司新簽訂單1718.6 億元，相比上年同期增長34.4%，保持了較快增速；2、根據(jù)公司訂單及收入情況推算，目前公司在手合同存量超過2800 億，很好的保障了公司后續(xù)的經(jīng)營發(fā)展。
    中水顧問注入有序推進(jìn)：1、公司公告稱中水顧問注入工作正在有序推進(jìn)，根據(jù)上市時的承諾，中國顧問將在今年注入中國水電；2、2012 年，中水顧問實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與去年同期相比增長15%-20%，歸屬于母公司凈利潤與去年同期相比增長10%-15%。歸屬于母公司凈利潤超過20 億元，大約占中國水電歸屬于母公司凈利潤一半；3、中水顧問優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，一方面可以增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)勢，一方面可以幫助公司介入有開發(fā)能力和市場前景的綠色能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)及可再生能源等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，推動公司整體實(shí)力較大幅度提升。
    投資建議
    12 年水利投資在預(yù)期比較高的情況下遲遲未見明顯進(jìn)展，但在目前時點(diǎn)，我們認(rèn)為未來大型項(xiàng)目審批通過概率在逐步加大，13 年水利投資整體情況要好于12 年，建議大資金將其作為重要考慮品種。
    預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.42、0.52、0.63 元，分別對應(yīng)9、7、6 倍估值水平，維持“增持”評級。