>> 東海證券-日出東方(603366)產(chǎn)業(yè)整合在即,工程業(yè)務(wù)倍增-130127
| 上傳日期： |
2013/1/29 |
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pdf |
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買入（首次） |
作者： |
謝凱 |
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主要觀點： 搶占出口市場。太陽能熱水器主要是中國市場，占全球比例80.65%，國外市場僅僅19.35%，太陽能熱水器海外市場空間狹小。但是，2010年我國太陽能熱水器出口額超過1.08億美元，占全球份額僅僅5.68%；2011年出口金額為1.24億美元，占全球份額6.46%，出口成長空間較大。
SHC對全球太陽能熱利用遠景規(guī)劃龐大。到2050年，太陽能熱水和取暖集熱器將累計達到3500GWth；工業(yè)低溫（＜120℃）太陽能集熱器累計達到3200 GWth；太陽能空調(diào)裝機容量將達到1000 GWth；太陽能熱游泳館裝機容量將達到200 GWth。
國內(nèi)家用太陽能熱水器未來4年復(fù)合增長率16%左右。城市家庭25%，縣鎮(zhèn)家庭65%，農(nóng)村家庭90%，農(nóng)村家庭熱水器保有率從目前20%提高到50%，預(yù)計太陽能熱水器的需求量估計為11711萬臺，復(fù)合增速在16%左右。
太陽能熱利用系統(tǒng)工程，或許是未來成長動力。根據(jù)SHC規(guī)劃，工程項目與家用利用比至少為1:1，城市住宅小區(qū)、學(xué)校、賓館、飯店、紡織、洗浴中心為主體的工程快速發(fā)展，07、08年占25～30%，將遠快于行業(yè)速度。
行業(yè)龍頭將受益于產(chǎn)業(yè)集聚。家電行業(yè)，銷售為王，產(chǎn)業(yè)處于集中時期，公司憑借募集資金加大銷售渠道部署，從東向中西部布局，將搶占中西部市場先機，有利于市場占有率的提高。
工程項目高速增長、真空管自給率增加提高盈利能力。預(yù)計12年工程收入將增長100%左右，公司充分利用資金優(yōu)勢，加快工程業(yè)務(wù)拓展；同時，真空管自給從25%提高到75%，家用太陽能熱水器盈利能力將提高。
風(fēng)險提示：家電下鄉(xiāng)等政策變動、行業(yè)競爭加劇使得產(chǎn)品價格下降等。
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