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    投資要點(diǎn):
    太陽(yáng)能熱水器行業(yè)明年或有好轉(zhuǎn)
    2012年由于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，使得消費(fèi)低迷，加上家電下鄉(xiāng)等政策的退出，太陽(yáng)能熱水器行業(yè)內(nèi)銷市場(chǎng)整體低迷；而歐債危機(jī)使得國(guó)際需求也較為疲弱，外銷增長(zhǎng)乏力；因此太陽(yáng)能熱水器整體增長(zhǎng)緩慢。明年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖及國(guó)際局勢(shì)的向好，加上市場(chǎng)房地產(chǎn)成交回暖的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)太陽(yáng)能熱水器行業(yè)明年的表現(xiàn)將好于今年。
    公司作為行業(yè)龍頭，增長(zhǎng)將超越行業(yè)
    日出東方作為太陽(yáng)能熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)，旗下四季沐歌和太陽(yáng)雨兩個(gè)品牌均在市場(chǎng)有較大影響力，公司市場(chǎng)份額也不斷提升，公司今年的份額已經(jīng)由去年的8.2%提升至10%。作為自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行業(yè)，太陽(yáng)能熱水器產(chǎn)品的三個(gè)核心部件為真空管集熱器、水箱、空管制系統(tǒng)，公司均掌握核心技術(shù)，并擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在規(guī)模生產(chǎn)及成本控制上有明顯優(yōu)勢(shì)。
    陽(yáng)臺(tái)壁掛式產(chǎn)品將發(fā)力城市市場(chǎng)
    公司陽(yáng)臺(tái)壁掛式太陽(yáng)能熱水器突破了傳統(tǒng)產(chǎn)品需要安裝在屋面的局限，可將水箱和集熱器分離，水箱放置在陽(yáng)臺(tái)，集熱器放置在建筑南立面陽(yáng)臺(tái)上，僅占用較小陽(yáng)臺(tái)空間，是一種適合城市中高層建筑安裝的分離式熱水器。有效解決了大多數(shù)城市的中高層建筑安裝太陽(yáng)能熱水器的難題，可實(shí)現(xiàn)一體化安裝，符合城市規(guī)劃要求。
    公司募投項(xiàng)目也將投資1.5億元進(jìn)行陽(yáng)臺(tái)壁掛式太陽(yáng)能熱水器項(xiàng)目的產(chǎn)能建設(shè)，建成后將形成年產(chǎn)30萬(wàn)臺(tái)的陽(yáng)臺(tái)壁掛式太陽(yáng)能熱水器的產(chǎn)能，為拓展一二級(jí)市場(chǎng)提供較強(qiáng)支撐。該產(chǎn)品將成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們看好作為符合國(guó)家節(jié)能減排戰(zhàn)略的行業(yè)，未來(lái)將有較大的增長(zhǎng)空間。而公司作為行業(yè)的龍頭，其品牌影響力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力都有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，公司將會(huì)獲得高于行業(yè)的增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年基本每股收益為1.07元、1.29元和1.47元，按最新收盤價(jià)13.83元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為13倍、11倍和9倍。預(yù)計(jì)公司募投產(chǎn)能將在14年開始釋放，將為公司未來(lái)增長(zhǎng)提供支撐，我們維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能釋放低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。