久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    年末效應四季度行業(yè)弱復蘇，看好13 年下半年回升。2012 年我國煤炭開采和洗選業(yè)固定投資完成額5286 億元，同比增長7.7%，12 月同比小幅增長0.7%，結(jié)束連續(xù)三月負增長。行業(yè)從12 年二季度開始調(diào)整，經(jīng)過一年調(diào)整后預期13 年下半年出現(xiàn)回升，全年整體呈前低后高情景。
    公司四季度經(jīng)營正常，訂單改善好于預期。公司四季度月均產(chǎn)量5 萬噸，2012年全年產(chǎn)量60.2 萬噸。四季度公司新簽訂單明顯改善，尤其12 月單月新簽訂單超過單月均值2 倍，部分原因是煤礦為完成當年投資采購計劃，一季度新簽訂單量能否延續(xù)有待觀察。截至12 年末公司在手訂單增長10%約45 億。
    液壓支架高端化趨勢延續(xù)，市場份額有望提升。從新簽訂單結(jié)構(gòu)看，公司2012年高端支架訂單比例接近50%，較2011 年提高近20 個百分點。目前我國液壓支架存量中高端支架占比約8%，“十二五”期間每年提高3%。公司目前高端支架市場占有率60%，隨著高端支架比例提高，市場份額進一步提升。
    海外收入長期目標占比10-20%。受全球煤炭需求放緩影響，公司12 年出口訂單規(guī)模縮小一半約0.5 億美元。H 股融資將超過60%的募集資金將投向海外市場，長期目標海外收入將達到10-20%，利潤占比20-30%。
    13 年一季度業(yè)績?nèi)月杂袎毫ΑＳ捎?2 年三季度新簽訂單較少，部分客戶出現(xiàn)延遲交貨現(xiàn)象，我們預期一季度業(yè)績略有壓力，但仍有望和去年持平。
    上調(diào)至“強烈推薦-A”評級，建議提高關注。本次調(diào)研顯示公司經(jīng)營情況總體仍優(yōu)于我們預期，主要是作為龍頭在行業(yè)調(diào)整期中市場份額進一步上升，領先優(yōu)勢擴大。隨著經(jīng)濟好轉(zhuǎn)帶動煤炭需求復蘇，估值有向上修復空間。預測12、13 年EPS0.98、1.12 元，按13 年12 倍PE 估值給予目標價13 元。
    風險提示：一季度業(yè)績不達預期，人民幣升值帶來匯兌折損。