>> 萬聯(lián)證券-上海萊士(002252)調(diào)研簡報：投漿量保持平穩(wěn)，靜注特免有望貢獻(xiàn)利潤-130131
| 上傳日期： |
2013/1/31 |
大?。?/td>
| 628KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告關(guān)鍵要素:
貴州省大面積關(guān)停漿站后，全國投漿量將減少20%，血液制品供需缺口進(jìn)一步加大。我們認(rèn)為提價并不能從根本上緩解血液制品供需失衡的狀況，在發(fā)改委連續(xù)出臺降價政策的大背景下，靜丙提價的概率較??；在漿站審批政策未有實質(zhì)性放松的前提下，血液制品行業(yè)將長期面臨“生存無憂，發(fā)展動力不足”的問題。上海萊士是A股唯一一家以血液制品為主業(yè)的上市公司，今明兩年公司采漿量將保持平穩(wěn)，海南漿站的投產(chǎn)將于13年緩解公司投漿量緊張的問題。公司新產(chǎn)品靜注乙肝免疫球蛋白有望年底獲批，為公司帶來新的業(yè)績增長點。目前公司估值合理，未來政策若有實質(zhì)性的放松，公司將是最大的受益者，因此給予公司“增持”評級。
事件:
近日，我們調(diào)研了上海萊士，與公司高管進(jìn)行了交流。
調(diào)研內(nèi)容:
貴州省大面積關(guān)停血站是否會給血液制品行業(yè)帶來系統(tǒng)性的風(fēng)險？
公司石門漿站《單采血漿許可證》即將過期，后續(xù)許可證的申請情況？公司瓊中漿站建設(shè)情況，對公司今明兩年的投漿量的影響？
貴州漿站關(guān)停對人白蛋白、靜注丙球蛋白價格的影響？. 公司靜注乙肝免疫球蛋白等新產(chǎn)品研發(fā)的進(jìn)展情況？調(diào)研結(jié)論:
貴州省大面積關(guān)停漿站不會給行業(yè)帶來系統(tǒng)性的風(fēng)險：8月1日起，貴州省關(guān)停20家血站中的16家，只保留位于開陽、獨山、普定、黃平縣的4個漿站；貴州省單采血供漿量占全國30%，預(yù)計行業(yè)采漿量將減少20%，但公司并未在貴州省開設(shè)漿站，此次漿站大面積關(guān)停對公司影響較小。貴州省關(guān)停漿站的行為是地方政府的行為，屬于行政性的干預(yù)，并未上升到衛(wèi)生部法規(guī)的層面，同時由于血液制品長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，其他省份效仿貴州省關(guān)停漿站從而給行業(yè)帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的概率較小。但是此次漿站關(guān)停也帶來了其它省份的觀望情緒，有可能會增加公司申請新漿站審批的難度。
公司今明兩年采漿量將維持平穩(wěn)：石門漿站是公司最大的漿站，年采漿量為60噸左右，此漿站的《單采血漿許可證》將于11年9月27日過期，目前后續(xù)許可證的申請工作進(jìn)展順利，公司將維持現(xiàn)有漿站的數(shù)量。公司現(xiàn)有漿站采漿量已經(jīng)連續(xù)幾年增長，同時由于漿站所在地外出務(wù)工人員增加，可以獻(xiàn)漿的供漿員人數(shù)有所下降，因此依靠現(xiàn)有漿站的提升采漿量的空間有限，我們預(yù)計公司今年采漿量將保持平穩(wěn)。公司海南的三個漿站有望于今年年底前后投入使用，但新的漿站需要一年左右的磨合期，預(yù)計13年成熟后為公司帶來40噸左右的采漿量，屆時公司投漿量緊張的情況將有所緩解。
|
|
