>> 中銀國際-金鉬股份(601958)12年4季度凈利潤環(huán)比大幅增長，高于我們預(yù)期-130131
| 上傳日期： |
2013/1/31 |
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持有 |
作者： |
樂宇坤 |
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金鉬股份(601958.CH/人民幣12.66, 持有)發(fā)布業(yè)績快報，2012 年凈利潤同比下降29%至5.22 億元（每股收益0.16 元），這要高于我們4.85 億元的盈利預(yù)測。
我們估計12 年盈利下降主要是因為國內(nèi)外鉬均價同比下降了近18%。
分季度看，12 年4 季度凈利潤為1.31 億元，環(huán)比上升53.7%，同比也上漲了8.6%，而我們看到4 季度國內(nèi)鉬價環(huán)比下降了近2%，同比更大跌了16-21%。
我們估計4 季度業(yè)績大幅回升可能是由于公司鉬產(chǎn)品銷量，尤其是鉬酸銨的銷量可能有較大的增加；另外新增1 萬噸選礦生產(chǎn)能力的選礦工藝升級改造項目估計實現(xiàn)了滿產(chǎn)，使得鉬礦的產(chǎn)量也有所增加。
公司在 1 月初決定以8.39 億元受讓安徽金沙鉬業(yè)有限公司10%的股權(quán)。金沙鉬業(yè)擁有安徽省金寨縣沙坪溝鉬礦探礦權(quán)，該礦是世界第一大單體鉬礦，也是國內(nèi)目前最大的鉬礦床。根據(jù)詳查地質(zhì)報告，認(rèn)定探礦權(quán)內(nèi)的鉬礦礦石量15.82 億噸，鉬金屬量227.48 萬噸，平均品位0.144%。雖然該礦是井下開采，但由于品位高，我們估計未來的綜合成本也會處于行業(yè)內(nèi)較低的水平。我們估計該礦要實現(xiàn)投產(chǎn)還有較長時間，幾年內(nèi)不能給公司貢獻(xiàn)利潤，但考慮到這是個超大型低成本鉬礦，且公司在鉬價處于底部水平時進(jìn)行的收購，我們相信這有利于公司長遠(yuǎn)的發(fā)展。
去年 11 月中旬以來，國內(nèi)鉬價見底回升，迄今鉬價已上漲了近23%。由此我們估計公司今年1 季度的盈利將較去年4 季度繼續(xù)大幅回升?？紤]到金鉬股份的行業(yè)領(lǐng)軍地位以及豐富的資源儲備和較高的自給率，我們認(rèn)為公司可享受一定估值溢價。此外，我們預(yù)計目前鉬價處于底部區(qū)域，長期來看仍有上升空間，公司的盈利對鉬價較為敏感，有望隨著鉬價和產(chǎn)量的上升而逐步增長。
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