>> 浙商證券-永新股份(002014)2012年年報點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期,增發(fā)項目將在明年下半年逐步釋放-130131
| 上傳日期： |
2013/2/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃薇 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)
收入增速有負(fù)轉(zhuǎn)正，凈利潤符合預(yù)期
全年收入15.21 億，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正為0.52%；綜合毛利率22.16%，比去年略高與今年前3 個季度基本持平；歸屬股東凈利潤1.79 億元，同比增長20.92%，與我們12 月末的預(yù)期一致，eps0.60 元。
4 季度單季度營業(yè)收入同比增長13%達(dá)4.33 億元，環(huán)比增長12%，預(yù)計是季節(jié)周期與經(jīng)濟(jì)回暖雙重因素導(dǎo)致；毛利率22.30%，基本與全年水平相當(dāng)。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅）。
子公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期拖累整體凈利潤
河北和廣州子公司2012 年的收入分別為1.29 億、1.47 億，凈利潤分別為704 萬、438 萬元。子公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期是拖累公司凈利潤增速的主要原因之一，兩家子公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和整體競爭力都較本部要弱，因此在經(jīng)濟(jì)形勢低迷的過程中受影響更大。
募投項目進(jìn)展較快，2013 年中期以后陸續(xù)釋放
增發(fā)項目之年產(chǎn)12000 噸多功能包裝材料已在12 年10 月投產(chǎn)；年產(chǎn)3500噸異型注塑項目和年產(chǎn)10000 噸高阻隔包裝材料技改項目將分別在13 年7 月和8 月投產(chǎn)，我們預(yù)計上述三個項目將給2013 年帶來2 億元左右的新增收入；此外，增發(fā)項目之16000 噸柔印無溶劑將在14 年初投產(chǎn)，有效支撐起2014 年的收入增長。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計 13-15 年eps 為0.63 元、0.81 元和0.97 元，對應(yīng)PE 為16X、13X 和10X。受下游客戶多為食品企業(yè)的影響，永新股份具有類消費(fèi)屬性，且近年來公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨著客戶結(jié)構(gòu)的不斷升級而優(yōu)化，2013 年下半年開始公司增發(fā)產(chǎn)能開始釋放，由此將加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度，我們依然堅定的看好公司長期成長性，給予買入評級。
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