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    募投項(xiàng)目投產(chǎn)將為公司帶來(lái)更多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
    初步測(cè)算柔印項(xiàng)目相比傳統(tǒng)工藝毛利率能夠提高 3～4 個(gè)百分點(diǎn)；異型注塑項(xiàng)目將為公司提供生產(chǎn)硬塑包裝產(chǎn)品的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，目前硬塑包裝的毛利高于軟塑，如果公司能借此機(jī)會(huì)為客戶(hù)提供軟硬一體化的包裝解決方案，將有利于公司毛利的進(jìn)一步提升。目前河北永新的產(chǎn)能利用接近飽和，高阻包裝項(xiàng)目投產(chǎn)后將提升公司產(chǎn)能、拓展公司產(chǎn)品適用范圍，有力推動(dòng)河北永新提高市占率水平。
    永新股份的市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高
    目前永新股份為我國(guó)軟塑包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率約為 5%，國(guó)際知名的軟塑包裝企業(yè)如 BEMIS、東洋制罐株式會(huì)社等在其國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率能夠達(dá)到 13%～16%，公司的市占率還有很大的提升空間。受益于下游企業(yè)的高速成長(zhǎng)，公司的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。
    公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，不存在“兩頭承壓”的危險(xiǎn)
    目前公司的產(chǎn)能利用率基本已達(dá)到極限，但市場(chǎng)占有率相對(duì)還不是很高，這使得公司在選擇客戶(hù)時(shí)有比較大的自主選擇空間，可以集中力量服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。近年來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅攀升，但公司的凈利率并未出現(xiàn)下滑，表明公司在價(jià)格談判中具備一定的主動(dòng)權(quán)，不必?fù)?dān)心“兩頭承壓”。
    給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.18元
    公司的下游客戶(hù)需求穩(wěn)定，募投項(xiàng)目投產(chǎn)以后競(jìng)爭(zhēng)力將得到進(jìn)一步的加強(qiáng)。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年全面攤薄 EPS 分別為 0.53、 0.66 及 0.79 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為 16.85、13.51 及 11.21 倍。公司是彩印復(fù)合軟包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，第一目標(biāo)價(jià)為 12.18 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    原油價(jià)格暴漲；柔印項(xiàng)目市場(chǎng)接受度不及預(yù)期。