>> 光大證券-東軟載波(300183)12年業(yè)績超市場預(yù)期,13年Q1有望繼續(xù)超預(yù)期,建議積極買入-130130
| 上傳日期： |
2013/2/4 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周勵謙 |
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◆事件：公司預(yù)告2012 年業(yè)績，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤為25,511.38～28,572.74 萬元，比上年同期增長25%-40%。預(yù)計公司12 年EPS 在1.16 元股～1.30 元/股之間。業(yè)績增長超越市場25%的預(yù)期，但在我們之前深度報告33%左右的預(yù)期之內(nèi)。（注：由于國家還未公布名單，公司所得稅率還是按照15%計算，并未按10%計算。）同時公司公告本期業(yè)績提升主要受益于智能電表改造進度加快，公司各項業(yè)務(wù)進展順利，公司2011 年底推出的載波通信四代芯片性能可靠、穩(wěn)定，性價比更優(yōu)，得到廣大用戶的認(rèn)可，銷售訂單數(shù)量穩(wěn)定，保證了公司經(jīng)營業(yè)績較去年同期有較大幅增長。
◆12Q4 和13Q1 是智能電表交貨高峰，公司13Q1 業(yè)績增速有望超預(yù)期通過統(tǒng)計2011 年第3 批至2012 年第4 次共7 次智能電表招標(biāo)交貨時間，2012Q4 和2013Q1 兩個季度大概有價值92.9 億元的電能表需要交貨，較2011Q4 和2012Q1 兩個季度總值增長102%。預(yù)計電表企業(yè)及電表零部件企業(yè)2012Q4 和2013Q1 兩個季度財報上的業(yè)績將都保持較高增長，有望超越市場預(yù)期。公司為電力載波芯片龍頭，13Q1 業(yè)績有望高增長，或還將超越市場預(yù)期。
◆2013 年智能電表領(lǐng)域業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，智能照明領(lǐng)域業(yè)務(wù)錦上添花，兼并收購有望繼續(xù)進行
以鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村為主的農(nóng)網(wǎng)對智能電表的招標(biāo)已經(jīng)悄然開始，預(yù)計2013年～2015 年，國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司智能電表還將招標(biāo)2.87 億只，其中國家電網(wǎng)公司將招標(biāo)2.35 億只。預(yù)計2013 年國家電網(wǎng)公司智能電表招標(biāo)量在7000 萬只左右。同時隨著載波電能表滲透率的提升，預(yù)計公司智能電表業(yè)務(wù)能維持15%～20%的增長。另外，當(dāng)前公司5 代芯片已開始供貨，應(yīng)用到智能照明領(lǐng)域，預(yù)計2013 年在業(yè)績上能做出一定貢獻。按照公司股權(quán)激勵方案，2013 年業(yè)績增速應(yīng)不低于20%，我們預(yù)計在25%左右。
公司推行以下的發(fā)展戰(zhàn)略：鞏固用電采集系統(tǒng)領(lǐng)域龍頭地位，著手開拓智能家居等廣闊市場；加快推出新產(chǎn)品，定位于電力線網(wǎng)絡(luò)通信平臺整體解決方案提供商。公司以合資、合作、收購等多種方式獲得跨越式發(fā)展是大概率事件，也是公司壯大的可行途徑。公司90%以上的資產(chǎn)為貨幣資金，近13 億之多(2012 Q3)，資金實力雄厚。預(yù)計2013 年公司兼并收購行為有望繼續(xù)進行。
◆給予31 元/股目標(biāo)價，漲幅超25%，維持“買入”評級基于公司短中長期良好的發(fā)展前景，我們認(rèn)為公司合理價值至少在31元/股，對應(yīng)2013 年EPS 的PE 為20 倍，維持 “買入”評級。
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