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報(bào)告摘要：
    公司密集公告對(duì)外投資計(jì)劃。公司公告開發(fā)佟二堡三期項(xiàng)目、授權(quán)湖北金聯(lián)品牌加盟開發(fā)武漢市場(chǎng)、現(xiàn)金出資1 億元設(shè)立擔(dān)保公司，進(jìn)一步展現(xiàn)了其全國(guó)擴(kuò)張的計(jì)劃和決心，穩(wěn)步推進(jìn)海寧皮城從“產(chǎn)地”到“銷地”、從東部到中西部的市場(chǎng)覆蓋。
    公司的本質(zhì)是具有強(qiáng)大招商能力的商業(yè)地產(chǎn)公司。公司是皮革交易專業(yè)市場(chǎng)的龍頭公司，領(lǐng)先地位穩(wěn)固，但公司核心業(yè)務(wù)本質(zhì)上是以專業(yè)市場(chǎng)業(yè)態(tài)呈現(xiàn)的商業(yè)地產(chǎn)。公司通過(guò)多年深入耕耘皮革產(chǎn)業(yè)鏈，掌握了大量皮革商戶資源，擁有快速導(dǎo)入實(shí)力商戶、培育新建市場(chǎng)人氣的能力。這樣，公司在進(jìn)行新項(xiàng)目擴(kuò)張時(shí)，能夠在短時(shí)間內(nèi)獲得良好的招商效果，完成商鋪的出售和出租，迅速回收資金實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的滾動(dòng)開發(fā)。
    全國(guó)化擴(kuò)張為公司成長(zhǎng)打開空間。公司的皮革交易市場(chǎng)具有很強(qiáng)的零售屬性，最大覆蓋半徑為300 公里，未來(lái)網(wǎng)點(diǎn)布局的空間廣闊。公司提供行業(yè)信息、融資擔(dān)保、人文旅游等綜合配套服務(wù)，對(duì)商戶具有較強(qiáng)吸引力，外延擴(kuò)張能力強(qiáng)。公司外拓方式靈活，資金壓力小，持續(xù)推進(jìn)外延擴(kuò)展戰(zhàn)略的能力強(qiáng)。
    公司近期國(guó)有限售股解禁。實(shí)際控制人為海寧財(cái)政局，減持壓力不大。
    盈利預(yù)測(cè)和公司估值。公司2012-2014 年EPS 分別為1.22 元、1.65元、1.88 元，給予2013 年EPS 22 倍PE 估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至36.30元，維持“增持”評(píng)級(jí)。