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投資要點(diǎn)
    看好2013 年公司重卡產(chǎn)品的銷(xiāo)量恢復(fù)
    2012年公司產(chǎn)品銷(xiāo)量62萬(wàn)臺(tái)，同比減3.1%，公司核心產(chǎn)品中重卡銷(xiāo)量9.6萬(wàn)臺(tái)，同比下滑12.6%，銷(xiāo)量增速下滑幅度低于行業(yè)。2012年9月以來(lái)，國(guó)內(nèi)基建投資發(fā)力、房地產(chǎn)及物流市場(chǎng)回暖，重卡月銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)9%左右，降幅不斷收窄。加上國(guó)Ⅳ切換預(yù)期，預(yù)計(jì)2013年重卡市場(chǎng)將回暖，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15%，公司富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品有望取得超越行業(yè)的增長(zhǎng)。
    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，中高端車(chē)型比例不斷提升。
    和低端輕卡比，中高端車(chē)型具有故障率低、出勤率和省油率高、低污染以及乘坐舒適等優(yōu)勢(shì)，隨著個(gè)體收入逐步提高，城市排放法規(guī)趨嚴(yán)和城鎮(zhèn)物流的高速發(fā)展，未來(lái)中高端輕卡或許會(huì)對(duì)低端市場(chǎng)形成一定的替代作用，中高端輕卡市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)步提升，我們看好公司在中高端輕卡的發(fā)展。公司中高端輕卡奧鈴、歐馬可等在公司產(chǎn)品比例中會(huì)提高。
    公司與戴姆勒合作將提升公司盈利能力。
    公司與戴姆勒合作打開(kāi)重卡業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間，也將提高歐曼產(chǎn)品底盤(pán)和發(fā)動(dòng)機(jī)的性能，并能借鑒戴姆勒的先進(jìn)成熟的管理體系，從而提升產(chǎn)品的盈利水平。
    此項(xiàng)合作還有利于公司較快打開(kāi)海外市場(chǎng)并在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)占據(jù)有利位置。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司12-14年EPS為0.71/0.63/0.79元，考慮到2013年公司重卡業(yè)務(wù)有望回暖，公司輕卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，盈利能力有提升空間，維持 “增持”評(píng)級(jí)。