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投資要點(diǎn)
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致利潤(rùn)增速低于收入增速
    2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95億元，同比增長(zhǎng)42.74%；凈利潤(rùn)9152萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.15%。利潤(rùn)增速低于收入增速，主要是公司低毛利的中大尺寸背光以及照明收入比重上升，公司綜合毛利率由上年36.16%下滑至32.34%，此外公司管理費(fèi)用上升以及所得稅稅率上升導(dǎo)致利潤(rùn)增速低于收入增速。
    智能機(jī)出貨量持續(xù)提升推動(dòng)背光需求
    公司小尺寸背光實(shí)現(xiàn)銷售收入3.66億元，同比增長(zhǎng)37%，2013年智能機(jī)出貨同比增速50%以上，更大屏幕、更高分辨率的顯示器對(duì)背光需求提升，推動(dòng)2013年公司小尺寸背光繼續(xù)成長(zhǎng)。
    中大尺寸背光成為2013 年增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司中大尺寸背光LED2012年實(shí)現(xiàn)銷售收入5,124.27萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)突破。大尺寸背光作為2013年業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要來(lái)源，公司已進(jìn)入了海信、創(chuàng)維、長(zhǎng)虹等廠家的供應(yīng)鏈，預(yù)計(jì)2013年大尺寸背光LED的銷售量將快速增長(zhǎng)，逐步成為國(guó)內(nèi)大尺寸背光市場(chǎng)的主要生產(chǎn)商和國(guó)內(nèi)主流液晶電視廠家的核心供應(yīng)商。
    技術(shù)至上，布局照明
    在LED照明器件方面，公司開(kāi)發(fā)出具有散熱效果好、光效高，同時(shí)能有效地降低單位流明成本的明系列產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)原有營(yíng)銷體系進(jìn)行了調(diào)整。2012年照明LED器件收入6,130.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)128.69%，公司技術(shù)提升以及完善市場(chǎng)銷售體系，力爭(zhēng)成為室內(nèi)照明領(lǐng)域的主要供應(yīng)商。
    一季度淡季不淡
    公司預(yù)計(jì)1季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%——40%，盡管智能機(jī)當(dāng)前面臨去庫(kù)存壓力，但是在中大尺寸帶動(dòng)下，公司1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，反應(yīng)公司中大尺寸背光在持續(xù)放量中。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年?duì)I業(yè)收入7.93、11.29、15.69 億元，同比增速60.34%、42.27%、38.95%，凈利潤(rùn)141.97、196.46、270.77 百萬(wàn)元，同比增速55.11%、38.38%、37.82%，EPS1.04、1.44、1.99 元，PE14、10、7 倍，智能手機(jī)推動(dòng)小尺寸背光持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)，提供業(yè)績(jī)保障，大尺寸背光放量改變公司成長(zhǎng)空間預(yù)期，提升估值，維持買(mǎi)入投資建議。