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投資要點(diǎn)
    事件：
    潮宏基公告2012年業(yè)績快報(bào)，年度營收15.34億，增長16.36%，營業(yè)利潤1.55億，下降14.68%，利潤總額1.58億，下降14.37%，歸屬母公司凈利潤1.32億，下降12.61%，基本每股收益0.73元。
    點(diǎn)評(píng)：
    1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化與新店成本拖累盈利
    全年度來看，公司盈利下降一方面因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境影響了居民對(duì)可選消費(fèi)品的消費(fèi)，使得低毛利率的足金產(chǎn)品占比上升拉低了整體的毛利率；另一方面因?yàn)樾麻_門店仍處高速導(dǎo)致相應(yīng)費(fèi)用較高、但新店的盈利貢獻(xiàn)尚未完全體現(xiàn)。
    2、第四季度盈利增速環(huán)比第三季度有所改善
    盡管第四季度盈利仍同比有所下降但環(huán)比第三季度有了較大改善，主要因2011年第三季度增長基數(shù)較高。
    3、維持增持評(píng)級(jí)
    維持對(duì)公司增持評(píng)級(jí)，調(diào)整2012-2014年的盈利預(yù)測(cè)為0.73元（下調(diào)3.95%）、0.92元、1.11元，對(duì)應(yīng)的PE分別為30.3X、24.2X、19.9X。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    警惕宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)可選消費(fèi)品的影響，新開門店盈利不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。