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    2013 年2 月5 日晚間公司公布年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)EPS 為0.3663 元，較去年下降24%，基本在我們之前預(yù)期的0.4 元左右范圍內(nèi)，主要分析如下：  2012 年全年業(yè)績(jī)同比有所回落，現(xiàn)金分紅彌補(bǔ)缺憾。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約39.51 億元，同比下降12.71%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)4.69 億元，同比下降23.69%；基本每股收益0.3663 元， 同比下降23.70%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.60%，比上年減少6.73 個(gè)百分點(diǎn)。在業(yè)績(jī)承壓背景下，公司同時(shí)高分紅加轉(zhuǎn)股值得肯定，將以12.79 億股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利3 元（含稅）、轉(zhuǎn)增2 股，共派發(fā)現(xiàn)金股利約3.84 億元，轉(zhuǎn)增后股本為15.35 億股。  "現(xiàn)金牛"鐵礦石業(yè)務(wù)盈利能力下滑明顯，是整體業(yè)績(jī)回落的主因。2012 年鋼鐵行業(yè)遭遇寒冬，鐵礦石價(jià)格隨鋼價(jià)下行明顯，全年國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鐵礦石均價(jià)約979 元/噸，同比下降19%。受行業(yè)整體環(huán)境影響，公司全年生產(chǎn)鐵精粉101.6 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約10.34 億元，同比下降16%；營(yíng)業(yè)成本約4.75 億元，同比上升16%；貢獻(xiàn)利潤(rùn)約5.59 億元，同比大幅下降32%。僅鐵礦石業(yè)務(wù)利潤(rùn)就較去年減少2.58 億元，粗略估算對(duì)EPS 影響在0.15 元左右。受益自去年12 月以來(lái)礦價(jià)的明顯反彈，公司鐵礦石業(yè)務(wù)有望在13 年觸底回升。  傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)仍存，逐步投建的高端炭素產(chǎn)品是公司最大看點(diǎn)。公司全年生產(chǎn)炭素制品16.6 萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)利潤(rùn)6.34 億元，同比下降16%，而毛利率保持在25.17%，僅比去年減少1.50%，高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中鋼吉炭10%左右的水平，在傳統(tǒng)炭素領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)依然明顯。非公開(kāi)增發(fā)的特種石墨及針狀焦項(xiàng)目已重獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，將在今年上半年完成。兩項(xiàng)產(chǎn)品均為進(jìn)口依賴度50%以上的高端產(chǎn)品，同時(shí)擬通過(guò)自有資金收購(gòu)集團(tuán)碳纖維在建產(chǎn)能，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高炭素新材料業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力。  維持"買入"評(píng)級(jí)。當(dāng)前股價(jià)與增發(fā)價(jià)格倒掛帶來(lái)較好投資吸引力：短期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格回暖、傳統(tǒng)石墨景氣上行將支撐盈利反彈；中長(zhǎng)期來(lái)看，募投項(xiàng)目特種石墨與擬收購(gòu)的碳纖維均屬高端炭素材料，業(yè)績(jī)彈性高，有望接力給公司帶來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力，維持"買入"評(píng)級(jí)。結(jié)合最新年報(bào)情況，按照轉(zhuǎn)增后股本，小幅修正13-15 年EPS 至0.42、0.53、0.62 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為26、20、18 倍，當(dāng)前股價(jià)并未充分反映出公司成長(zhǎng)價(jià)值，建議重點(diǎn)加強(qiáng)配置。  風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵礦石價(jià)格、特種石墨需求及投產(chǎn)進(jìn)度、國(guó)際金融環(huán)境等。