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投資要點(diǎn)
    事件：
    公司發(fā)布2012 年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告：預(yù)計(jì)2012 年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)：-1.89 億~-1.94 億。
    點(diǎn)評(píng)：
    相比之前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，修正公告進(jìn)一步擴(kuò)大12 年虧損。
    此次業(yè)績(jī)預(yù)告，公司進(jìn)一步考慮到客戶powerwave 的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加大計(jì)提相關(guān)應(yīng)收賬款壞賬，導(dǎo)致12年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大4000-5000 萬(wàn)。
    關(guān)于powerwave，目前該公司面較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這確實(shí)對(duì)公司全資子公司蘇州大富（蘇州飛創(chuàng)）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。但是作為曾經(jīng)powerwave 子公司，蘇州大富掌握著較為領(lǐng)先的天線設(shè)計(jì)和生產(chǎn)工藝，蘇州大富有望通過拓展天線業(yè)務(wù)的客戶以穩(wěn)定公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。
    卸下歷史包袱，13 年有望輕裝上陣
    11-12 年以來，在海外電信資本下滑的背景下，同時(shí)公司多領(lǐng)域的擴(kuò)張，公司面臨外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡劣、內(nèi)部人員冗余管理混亂的情景，相比兩年前業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。業(yè)績(jī)的壓力來自于外部需求下滑、產(chǎn)品價(jià)格下滑，而內(nèi)部來源于管理費(fèi)用大幅攀升，而12 年這一現(xiàn)狀進(jìn)一步加劇。
    公司已經(jīng)在12 年對(duì)過往經(jīng)營(yíng)中的積壓庫(kù)存以及不良應(yīng)收賬款進(jìn)行處理，并且精簡(jiǎn)人員支付離職補(bǔ)償，這為公司13 年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)良好盈利奠定重要基礎(chǔ)。展望13 年，從外部環(huán)境來看，中移動(dòng)啟動(dòng)LTE 建設(shè)將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)甚至是全球的無線投資，公司將面臨較好的外部市場(chǎng)環(huán)境，而從內(nèi)部來看，公司已經(jīng)實(shí)施全面的降本增效計(jì)劃，公司12 年管理費(fèi)用接近4 個(gè)億，費(fèi)用的下降將是推動(dòng)公司業(yè)績(jī)恢復(fù)的重要推動(dòng)力。
    給予“增持”評(píng)級(jí)
    目前來看，公司還在消化自12 年11 月以來的低利潤(rùn)訂單，因此短期1-2 季度盈利面上依然有所波動(dòng)。
    但基于13 年行業(yè)面的好轉(zhuǎn)和公司內(nèi)部減員增效的動(dòng)力，我們看好公司13 年盈利逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)13-14年EPS 分別為0.55 元、0.66 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。