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     事件： 公司發(fā)布業(yè)績快報，2012年實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸母凈利潤分別為3.93、1.43、1.56、1.17億元，同比分別增長36.96%、32.77%、39.61%、38.69%。 
     點評： 1、業(yè)績符合預期。 2012年公司最新股本基本每股收益為1.95元，與我們預計的1.98元基本相符。Q4實現(xiàn)營收1.38億，歸母凈利潤0.34億，營收為全年高點，凈利潤為全年第二高點，僅低于Q4. 2、主營業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異，增長的主要驅動因素是結算劇目大幅增加 2012年度公司主要結算劇目有8部：《老爸的愛情》、《鎖夢樓》、《金太狼的幸福生活》、《時尚女編輯》、《中國騎兵》、《媳婦的美好宣言》、《天真遇到現(xiàn)實》、《亂世三義》。去年為5部，同比增加了3部。結算劇目的大幅增加推動公司業(yè)績較快增長。 此外，公司試水的電影業(yè)務表現(xiàn)良好，6月18日上映的《痞子英雄之全面開戰(zhàn)》票房約為1億元，這亦為公司開辟了新的利潤來源。 3、堅持精品劇導向，電視劇價格穩(wěn)步提升。 2012年電視臺購劇態(tài)度趨向謹慎，網絡版權價格也理性回歸。但是，公司在穩(wěn)步擴張制作規(guī)模的同時，堅持“精品劇”定位，不斷推出口碑和收視雙豐收的好劇，這使得公司電視劇價格仍能保持穩(wěn)步提升?！督鹛堑男腋Ｉ睢?、、《媳婦的美好宣言》、《天真遇到現(xiàn)實》三部A類劇單集價格超過300萬，相比去年同期最高單集收入249萬（《永不磨滅的番號》）增長超過20%。 4、未來幾年公司有望保持較快增長，維持推薦評級。 華錄百納作為國內領先的精品劇制作商，一方面受益于精品劇價格的持續(xù)穩(wěn)定上漲，另一方面隨著募投資金的投放，產能進入快速擴張期，制作規(guī)模有望從年產3-7部100-300集提升至10-20部300-600集。 我們預計公司13/14年每股收益為2.66/3.35元，兩年年復合增長率30%，對應13/14年PE為23/18倍，估值水平處于行業(yè)中端。我們認為，電視劇市場需求旺盛，精品劇價格將穩(wěn)步上行。公司是精品劇制作的龍頭，正處于產能擴張期，未來幾年將受益于產品價格上漲和規(guī)模提升，業(yè)績有望保持較快的增長。綜合考慮公司的成長性和估值水平，我們維持“推薦”評級。
    風險提示：政策監(jiān)管加強；主要項目推進低于預期；版權價格下行；小非解禁。