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    結(jié)論與建議：
    聚飛光電公布年報(bào)：2012 年實(shí)現(xiàn)營收4.95 億，YoY 增長43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9150 萬，YoY 增長14%，符合預(yù)期。
    公司同時(shí)預(yù)告1Q13 凈利潤增長10%-40%，據(jù)此推斷，公司1Q13 淡季不淡，營收和凈利潤有望創(chuàng)歷史新高。展望全年，我們認(rèn)為公司的小尺寸背光市場地位穩(wěn)固，Tablet 有望復(fù)制小尺寸成長路徑而快速放量，而大尺寸也有望迎來收獲期。根據(jù)1Q13 預(yù)測，我們上調(diào)13 年盈利預(yù)測8%至1.35 億，預(yù)計(jì)2014 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.71 億，YoY 增長48%、27%，對應(yīng)EPS 為1.00 元、1.26 元；目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為16 倍、13 倍；估值具有吸引力，維持“買入”的投資建議，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20 元。
     4Q12 營收創(chuàng)單季新高：4Q12 實(shí)現(xiàn)營收1.46 億，YoY 成長76%，QoQ成長5%，金額創(chuàng)單季新高，可謂是淡季不淡；凈利潤為2200 萬，YoY增長23%，QoQ 下滑8%。凈利潤增速慢于營收主要是LED 產(chǎn)品價(jià)格下降，使得毛利率水平有所下滑。
     小尺寸背光龍頭地位穩(wěn)固：2013 年我們認(rèn)為智能機(jī)尤其是中低階智能機(jī)的需求仍將保持旺盛，預(yù)計(jì)全年大陸市場智能機(jī)整體出貨有望挑戰(zhàn)2.8億支的規(guī)模，YoY 增長42%。單機(jī)屏幕增大、高像素趨勢使得對LED顆粒需求增加。作為小尺寸龍頭，公司有望分享中低階智能機(jī)的成長。
     白牌 Tablet 爆發(fā)有望提供公司強(qiáng)勁成長動能：根據(jù)臺北IC 業(yè)者Realtek的反饋信息，1Q13 大陸白牌平板需求旺盛，而全年有望迎來又一次爆發(fā)潮，出貨量有望1.2-1.5 億部，較12 年成長超過140%。據(jù)了解，2012年公司超亮系列中有4000 萬的產(chǎn)品應(yīng)用于Tablet 之中。而2013 年，我們認(rèn)為公司將會持續(xù)受益于白牌平板的放量。
     BMS 模式利好本土背光企業(yè)：2013 年LED TV 的滲透率有望達(dá)到9 成。
    TV 產(chǎn)業(yè)鏈正由傳統(tǒng)模式正向BMS 和Semi-BMS 轉(zhuǎn)變。目前大陸6 大TV 品牌占據(jù)著大陸市場近8 成的市場份額， BMS 模式為大陸本土背光LED 廠商切入TV 背光供應(yīng)鏈提供了良好契機(jī)。12 年聚飛已給創(chuàng)維、海信、長虹等廠商批量出貨，預(yù)計(jì)13 年TV 背光的營收占比有望突破15%。
     盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計(jì)公司2013-2014 年可實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.35億、1.71 億，YoY 增長48%、增長27%，對應(yīng)EPS 為1.00 元、1.26元；目前股價(jià)對應(yīng)PE 分別為16 倍、13 倍；維持“買入”的投資建議。
     風(fēng)險(xiǎn)因素：中大尺寸背光市場開拓不達(dá)預(yù)期，LED產(chǎn)品價(jià)格下降過快。