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    調(diào)研情況：
    我們近期赴金鉬股份進(jìn)行了調(diào)研，主要就公司目前經(jīng)營情況、未來發(fā)展以及行業(yè)形勢進(jìn)行了溝通與交流。 
    投資要點(diǎn)：  
    擁有一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)能優(yōu)勢明顯   公司是世界領(lǐng)先、亞洲最大的鉬業(yè)公司，是行業(yè)內(nèi)少有的擁有鉬采選、焙燒、深加工及研究開發(fā)一體化產(chǎn)業(yè)鏈條的鉬業(yè)企業(yè)。產(chǎn)能方面，公司鉬精礦30000 噸/年；氧化鉬45000 噸/年；鉬鐵20000 噸/年；鉬酸銨17500 噸/年；鉬制品4000 噸/年。 
    鉬礦資源儲(chǔ)量豐富，公司近年來不斷加大資源儲(chǔ)量   公司鉬礦資源儲(chǔ)量豐富，擁有陜西華縣的金堆城鉬礦和河南汝陽東溝鉬礦的采礦權(quán)。公司不久前以10%的比例成功參股安徽金沙鉬業(yè)，將增加權(quán)益鉬礦22.7 萬噸，公司的鉬礦儲(chǔ)量將提升至170.26 萬噸。 
    鉬將受益于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級  
    公司作為國內(nèi)鉬業(yè)的龍頭企業(yè)，鉬化工和鉬金屬產(chǎn)能排名國內(nèi)首位。新材料"十二五"發(fā)展規(guī)劃的推出給鉬金屬制品帶來重要的發(fā)展機(jī)遇，公司也將不斷加大產(chǎn)能和研發(fā)新產(chǎn)品的力度，并且正在積極轉(zhuǎn)變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)加大向下游鉬化工和鉬金屬領(lǐng)域的發(fā)展，金屬和化工將是公司未來的爆發(fā)點(diǎn)和看點(diǎn)。 
    盈利預(yù)測與評級
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.16 元、0.25 元和0.34 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為81 倍、52 倍和38 倍?？紤]到 2013 年中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升， 下游需求有望回暖，鉬價(jià)有望震蕩上揚(yáng)，公司未來也將不斷增加鉬礦的儲(chǔ)量與產(chǎn)能。此外，鉬金屬涉及新興產(chǎn)業(yè)的事件炒作也將提升公司的估值水平， 我們給予公司"推薦"評級。