久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
    一、事件概述
    公司發(fā)布2013年1月銷量數(shù)據(jù)：?jiǎn)卧落N量4.9萬輛，同比增長(zhǎng)71.7%，符合預(yù)期。
    二、分析與判斷
    公司競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升 增速超行業(yè)
    公司2013年1月汽車銷量增速較快，銷量達(dá)4.9萬輛，同比增長(zhǎng)71.7%，環(huán)比下降5.7%。我們認(rèn)為銷量增長(zhǎng)快一方面由于春節(jié)因素影響，另一方面主要是公司競(jìng)爭(zhēng)力逐步提升的體現(xiàn)。與戴姆勒合資公司已經(jīng)步入正軌，戴姆勒2H12已經(jīng)開始著手提升公司重卡產(chǎn)品的質(zhì)量，公司重卡產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力將逐步提升。預(yù)估公司整體銷量增長(zhǎng)16.6%至72.8萬輛（含中重卡）。
    中重卡銷量同比大增 行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇
    公司2013年1月中重卡銷量6,580輛，同比大增153.7%，環(huán)比下降19.0%。考慮到3-4月基建投資發(fā)力，房地產(chǎn)以及物流市場(chǎng)有望回暖，重卡需求啟動(dòng)同時(shí)伴隨庫(kù)存增加，3-4月重卡銷量將超市場(chǎng)預(yù)期。重卡行業(yè)從2010年至2012年，由100萬輛的產(chǎn)銷規(guī)模調(diào)整為62萬輛，屬于歷史上時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的一次調(diào)整。
    我們對(duì)重卡行業(yè)復(fù)蘇持有樂觀態(tài)度，行業(yè)增速預(yù)估10%-20%之間，福田戴姆勒市占率有望提升，預(yù)估2013年公司中重卡銷量為12.0萬輛，同比增長(zhǎng)25.6%。
    輕微卡行業(yè)已復(fù)蘇 公司輕微卡銷量增速好轉(zhuǎn)
    公司2013年1月輕微卡銷量3.9萬輛，同比增長(zhǎng)59.8%，環(huán)比下降3.8%。輕卡主要是自買自用，復(fù)蘇早于重卡行業(yè)，4Q12輕卡銷量增速已經(jīng)達(dá)到10%，行業(yè)已呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。預(yù)估2013年公司輕微卡銷量為57.2萬輛，同比增速15%。福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品約25%用于自配歐馬可與奧鈴，將提升公司輕卡產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
    客車銷量增速有所改善
    公司2013年1月客車銷量2,847輛，其中輕客銷量2,604輛，同比增長(zhǎng)239.9%，環(huán)比增長(zhǎng)36.4%；大中客銷量243輛，同比增長(zhǎng)18.5%，同比下降37.7%。長(zhǎng)期看來，公司客車業(yè)務(wù)將依靠傳統(tǒng)與新能源客車業(yè)務(wù)共同帶動(dòng)增長(zhǎng)。預(yù)估公司2013年大中客銷量為5,600輛，同比增長(zhǎng)30.0%；輕客銷量為2.2萬輛，同比增長(zhǎng)10.0%。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)估2012、2013年EPS為0.68、0.63元，對(duì)應(yīng)PE為12、12倍，PB為1.3、1.1倍。給予2013年合理市盈率15倍，目標(biāo)價(jià)9.5元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。