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    事件：
    公司發(fā)布2013 年1 月份銷量數(shù)據(jù)公告。數(shù)據(jù)顯示，今年1 月，公司共銷售各類汽車48794輛，同比去年同期的28513 輛，增幅達(dá)71.1%。其中輕客銷售2604 輛，同比增幅高達(dá)239.9%；中重卡銷售6580 輛，增長153.7%。公司當(dāng)月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量57590 輛，同比增長56.9%。除汽車外，公司還在發(fā)動(dòng)機(jī)等零部件的銷售方面取得佳績，共銷售奧鈴發(fā)動(dòng)機(jī)6806 臺(tái)，同比增59.1%。
    點(diǎn)評：
    公司 1 月銷量數(shù)據(jù)一定程度上印證了我們對行業(yè)及公司13 年增長的判斷。我們前期判斷汽車行業(yè)13 年增長或超過20%以上，其中福田13 年銷量預(yù)期可達(dá)80 萬輛左右，同比增長約23%。1月份銷量從趨勢和勢頭上一定程度地印證了上述判斷，至少我們可以認(rèn)為，公司13 年的增長將顯著好于12 年。（銷量數(shù)據(jù)是我們分析公司增長的一個(gè)依據(jù)，但更主要的是作為我們判斷的印證來使用，我們認(rèn)為對公司增長的預(yù)期可以通過公司戰(zhàn)略、產(chǎn)能、新產(chǎn)品、經(jīng)營策略等加以分析）管理費(fèi)用增加以及合資公司收益減少等影響利潤的負(fù)面因素13 年將會(huì)降低。截至12 年前三季度，公司管理費(fèi)用比達(dá)到5.03%，而上年同期僅為3.03%，其絕對規(guī)模達(dá)到16.71 億元，同比凈增加了約4.14 億元，原因主要是人工成本上漲，工資性費(fèi)用增加所致。另外，來自中重卡業(yè)務(wù)的投資收益三季度應(yīng)為虧損，規(guī)模約為1.2 億元左右，這使得公司前三季度的凈投資收益減少約0.61億元。而13 年，我們認(rèn)為上述影響利潤的負(fù)面因素將降低，銷量增長將成為決定公司利潤的最直接因素。
    重申我們看好公司未來投資價(jià)值的主要理由：估值相對低估；產(chǎn)能擴(kuò)張、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)及其背后的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)；行業(yè)13 年存在周期性恢復(fù)的預(yù)期。公司是汽車板塊龍頭公司，利潤增長和估值的彈性較大，能夠充分受益于行業(yè)的恢復(fù)和增長；未來兩到三年具有較大利潤釋放潛力；完成階段性融資需求以及各類戰(zhàn)略合作布局后，我們認(rèn)為公司具備了中長期發(fā)展的重要資源支撐以及業(yè)績釋放的動(dòng)力。
    維持前期對公司的盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)公司12-14 年歸屬于母公司凈利潤分別約為14.09 億元、16.42 億元和26.74 億元，相應(yīng)EPS 分別為0.50 元、0.58 元和0.95 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別約為16 倍、13 倍和8 倍。