>> 國金證券-普利特(002324)車市開門紅,提升業(yè)績增長確定性-130219
| 上傳日期： |
2013/2/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉波 |
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投資邏輯
乘用車市場迎來開門紅，公司對應(yīng)下游主機(jī)廠增長給力：多重有利因素作用下，今年1 月份車市迎來開門紅，全國狹義乘用車銷量同比增長49.4%，環(huán)比增長8.8%。公司對應(yīng)的主要下游整車廠增速明顯，其中上海通用，上海大眾，一汽大眾，長安福特的銷量同比增長分別為25.89%，29.36%，87.29%，137.84%。2013 年汽車行業(yè)開門紅為公司全年業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。
重要車型表現(xiàn)良好，新中標(biāo)車型放量指日可待：公司中標(biāo)主要車型表現(xiàn)良好，其中上海大眾新朗逸以4.83 萬輛的成績問鼎乘用車銷量榜首，一汽大眾新速騰以2.62 萬輛的成績創(chuàng)出歷史最高銷量紀(jì)錄，新?？怂逛N量持續(xù)穩(wěn)定在2 萬輛左右，新中標(biāo)的熱門車型翼虎于1 月底上市銷售，目前訂單充足，由于產(chǎn)能需要一個爬坡的過程，現(xiàn)車不足，需排隊等車，排隊時間 3-6個月不等，預(yù)計2 月份后將逐步放量。翼博4 月份上市，新捷達(dá)3 月9 日上市，將對公司二季度以后銷量產(chǎn)生較強(qiáng)推動力。
一季度銷量有望維持高位或略升，業(yè)績同比大幅增長有保證：由于中標(biāo)車型的持續(xù)熱銷，我們預(yù)計公司一季度銷量將維持在去年4 季度的極高水平上或略有上升，如果公司一季度毛利率不出現(xiàn)明顯波動，我們預(yù)計公司一季度業(yè)績同比實現(xiàn)60%以上增長的可能性較大，二季度在新車型放量等積極因素作用下，銷量將再上臺階。
估值及投資建議
我們維持原先盈利預(yù)測，預(yù)計公司 13-14 年收入18.25 億元、25.08 億元，凈利潤2.05 億元、2.60 億元，EPS0.76 元、0.96 元。并堅持認(rèn)為諸多有利因素影響下，公司業(yè)績超預(yù)期可能性加大，可以給予公司更高的估值水平。重申對公司的買入評級，目標(biāo)價18.2 元，對應(yīng)2013 年24 倍PE。
風(fēng)險
原材料價格大幅波動風(fēng)險，下游車型銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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