>> 廣證恒生-科華恒盛(002335)短暫下滑不改公司持續(xù)增長實力-130225
| 上傳日期： |
2013/2/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
姚瑋，姬浩 |
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事件： 2月25日晚科華恒盛發(fā)布2012年度業(yè)績快報，2012年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.33億元，同比下降0.95%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.02億元，同比下降15.98%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤9368萬元，同比下降13.82%；EPS0.42元。點評：業(yè)績下降主要受投資下滑影響，去年下半年已好轉(zhuǎn)。12年受國內(nèi)工業(yè)投資下滑、通信運營商投資放緩以及全球經(jīng)濟疲軟影響，公司部分訂單推后，收入基本與去年持平，毛利率較高的工業(yè)動力用UPS電源收入大幅下降，影響公司總體毛利水平，致使凈利同比下降13.82%。去年三季度以來，隨著宏觀經(jīng)濟逐步回暖，各領(lǐng)域的UPS需求逐步恢復(fù)和繼續(xù)增長，公司經(jīng)營情況較上半年也有所好轉(zhuǎn)。業(yè)績短暫下滑不改公司持續(xù)增長實力。
機房市場重回高速增長軌道。近幾年中國的數(shù)據(jù)中心及信息機房市場，在總體上保持高速發(fā)展的背景下，出現(xiàn)V型變化。2009年受全球金融危機的影響，數(shù)據(jù)中心市場的增長率出現(xiàn)了一定下滑，但隨著中國相關(guān)經(jīng)濟刺激計劃的實施，整體宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)，數(shù)據(jù)中心市場呈現(xiàn)快速回升的態(tài)勢，2010年重新回到兩位數(shù)的增長。2012年我國云計算市場規(guī)模超過600億元，“十二五”期間，云計算產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?？蛇_7500億至1萬億元。
數(shù)據(jù)中心整體解決方案提升公司核心競爭力。公司在國內(nèi)率先以數(shù)據(jù)中心物理基礎(chǔ)架構(gòu)平臺為核心解決方案，融入自主研發(fā)高壓直流電源系統(tǒng)和模塊化UPS電源系統(tǒng)。經(jīng)過三年的持續(xù)整合、完善和應(yīng)用經(jīng)驗積累，公司已建立鄭州景安IDC機房深圳海吉星物流園信息中心、華北石油通信公司IDC機房等多個樣板工程。公司提供從配電、UPS、機柜、空調(diào)、環(huán)境監(jiān)控等完整解決方案，在大型工程占據(jù)優(yōu)勢，同時也是未來拓展下游分享市場空間的根基。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司12-14年攤薄EPS分別為0.42、0.72、0.96元，對應(yīng)PE分別為23、14、10倍。考慮到數(shù)據(jù)中心13年需求景氣提高，調(diào)高至“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇致毛利下滑風(fēng)險。
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