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        投資邏輯
        區(qū)域強(qiáng)勢(shì)可持續(xù)： 1. 吉林老牌零售龍頭，在長(zhǎng)春市內(nèi)核心地段擁有6 大主力百貨門(mén)店及單體60 萬(wàn)平米的歐亞賣(mài)場(chǎng)，省內(nèi)亦有7 大百貨店及23 家超市，省內(nèi)壟斷地位牢固，且日益增強(qiáng)；2. 受益中西部地區(qū)低基數(shù)高成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀 、以及城鎮(zhèn)化推進(jìn)，公司發(fā)展戰(zhàn)略契合當(dāng)前情勢(shì)：消費(fèi)增量+消費(fèi)升級(jí)；3.”歐亞e購(gòu)”上線(xiàn)，積極應(yīng)對(duì)電商沖擊。
        發(fā)展戰(zhàn)略清晰，物業(yè)戰(zhàn)略與業(yè)態(tài)定位獨(dú)到，增長(zhǎng)確定：1. 公司在早期就已制定了“大、中、小三星”發(fā)展戰(zhàn)略，以長(zhǎng)春為基點(diǎn)，進(jìn)而拓展吉林、全國(guó)乃至國(guó)際市場(chǎng)；2.高達(dá)98%以上的低成本自有物業(yè)戰(zhàn)略，既牢固布局核心網(wǎng)點(diǎn)資源，又鎖定費(fèi)用確保盈利；3. 發(fā)展多業(yè)態(tài)城市綜合體，引領(lǐng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)與提高收益效率并舉；4. 充足項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，確保未來(lái)成長(zhǎng)空間：年前8 大新項(xiàng)目公告以及其低成本持有物業(yè)的能力，也向市場(chǎng)傳達(dá)了公司未來(lái)大步發(fā)展的戰(zhàn)略與信心。
        公司治理優(yōu)，高管激勵(lì)方案夯實(shí)增長(zhǎng)確定性：1.高管多次增持，彰顯對(duì)本公司信心；2.良好分紅傳統(tǒng)，公司上市以來(lái)現(xiàn)金分紅以遠(yuǎn)超募集資金；3.股權(quán)激勵(lì)方案，夯實(shí)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，提高了管理層與二級(jí)市場(chǎng)利益的一致性。
        盈利預(yù)測(cè)：
        預(yù)計(jì)2012~2014 年總營(yíng)收85、105、129 億元， 營(yíng)收總增長(zhǎng)保持在22~25%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在23~32%呈逐年遞增；
        2012 年1-9 月：歐亞商都營(yíng)收20 億/同比增4.53%(上半年裝修影響)-預(yù)計(jì)全年增12%達(dá)29 億左右；歐亞賣(mài)場(chǎng)營(yíng)收12 億左右/同比增38%，預(yù)計(jì)全年達(dá)17 億；歐亞車(chē)百(集團(tuán))營(yíng)收9 億同比增36%左右。
        短期盈利看商都，未來(lái)增長(zhǎng)看車(chē)百下屬的外阜擴(kuò)張。
        投資建議
        我們認(rèn)為作為經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇下、區(qū)域壟斷實(shí)力遠(yuǎn)超東部及全國(guó)平均水平的吉林省的零售龍頭，歐亞集團(tuán)面臨相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他區(qū)域較為溫和的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，龍頭地位穩(wěn)固而發(fā)展戰(zhàn)略正確，是未來(lái)增長(zhǎng)空間與實(shí)力兼具的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，建議增持。
        估值
        我們給予公司未來(lái)6-12 個(gè)月28.39 元目標(biāo)價(jià)位，相當(dāng)于18x13PE。
        風(fēng)險(xiǎn)
        國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑以及公司新項(xiàng)目進(jìn)展未達(dá)預(yù)期影響收益的風(fēng)險(xiǎn)。