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    一、事件概述
    公司26 日晚發(fā)布2012 年度業(yè)績快報(bào)：2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.94 億元，同比增長21.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.76 億元，同比增長29.44%，基本每股收益0.673 元。
    二、分析與判斷
    收入增速符合預(yù)期，四季度表現(xiàn)搶眼
    2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.94 億元，同比增長21.17%，基本符合我們之前21.15%的增長預(yù)期。分季度來看，一至四季度的收入增速分別為15.66%、21.63%、15.69%和30.56%，四季度增速表現(xiàn)搶眼。
    營業(yè)利潤同比增長36.48%，超預(yù)期
    2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5.20 億元，同比增長36.48%，超出我們之前實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.93 億元，同比增長29.38%的預(yù)期。我們判斷公司營業(yè)利潤超預(yù)期除了收到長沙銀行分紅和銀行理財(cái)產(chǎn)品的利息收入使得投資收益較去年增加外，公司在期間費(fèi)用的控制上也要好于市場預(yù)期。
    凈利潤增速遠(yuǎn)超收入增速，達(dá)到29.44%
    我們維持公司毛利率較2011 年上升0.4-0.5 個(gè)百分點(diǎn)的判斷，公司期間費(fèi)用控制超預(yù)期使得公司2012 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長29.44%達(dá)到3.76 億元，遠(yuǎn)超收入增速。
    加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到18.11%
    2012 年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到18.11%，滿足公司股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件（凈利潤增長率超過20%，凈資產(chǎn)收益率超過11%）
    三、盈利預(yù)測和投資建議
    上調(diào)公司2012-2014 年EPS 分別為0.67、0.85 和0.99 元，復(fù)合增長率達(dá)到21.6%。公司目前股價(jià)9.9 元（2 月26 日收盤價(jià)），對應(yīng)2012-2014 年P(guān)E 分別為15X、12X 和10X，具有一定的估值優(yōu)勢，維持公司強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)下滑和門店培育時(shí)間過長，短期費(fèi)用上漲過快