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    ■事件：公司公告業(yè)績(jī)快報(bào)，2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.94 億元，同比增長(zhǎng)21.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.76 億元，同比增長(zhǎng)29.44%，EPS 為0.673 元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    ■點(diǎn)評(píng)：
    2012 年四季度，公司收入同比增長(zhǎng)31%，為全年四個(gè)季度最高增速，比去年同期增速高6 個(gè)百分點(diǎn)。四季度實(shí)現(xiàn)收入較高增速主要是因?yàn)?）2012 年底零售市場(chǎng)景氣度略有好轉(zhuǎn)；2）2011年四季度收入的低基數(shù)。
    內(nèi)生增長(zhǎng)為業(yè)績(jī)的主要推動(dòng)力。2012 年，公司主力門(mén)店友誼商店、友誼商城和阿波羅商業(yè)廣場(chǎng)的同店增速在20%-30%；長(zhǎng)沙奧特萊斯業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，全年實(shí)現(xiàn)銷售額在5 億元左右，同比增長(zhǎng)189%，盈利約1000 萬(wàn)元。
    外延擴(kuò)張將提速，仍以湖南市場(chǎng)為主。2013 年1 月份重裝后的春天百貨已經(jīng)開(kāi)業(yè)，此項(xiàng)目位于長(zhǎng)沙核心商圈；另外，中山路百貨大樓計(jì)劃今年開(kāi)業(yè)，2014 年計(jì)劃開(kāi)出天津奧特萊斯、郴州和邵陽(yáng)項(xiàng)目。同時(shí)，公司在湖南積極尋找其他儲(chǔ)備項(xiàng)目，并堅(jiān)持走自有物業(yè)百貨經(jīng)營(yíng)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年凈利增長(zhǎng)分別為29%、25%、23%，約合每股收益為0.67、0.84、1.03 元，對(duì)應(yīng)的2012-2014 年P(guān)E估值分別為15、12、10 倍。公司為區(qū)域百貨零售商，估值低且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，另外公司賬面現(xiàn)金較充裕，儲(chǔ)備項(xiàng)目值得期待，維持公司買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目開(kāi)設(shè)和培育進(jìn)度低于預(yù)期。