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   事件:
    公司披露了2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)。2012 年公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.7 億元，同比增長32%，歸屬于上市公司股東的凈利6.35 億元，同比增長41.3%?；久抗墒找?.00 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)保持快速增長。2012 年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.56億元，同比增長42.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.01 億元，同比增長22.5%，低于我們之前預(yù)期。但2010 年以來，公司可復(fù)制營銷網(wǎng)絡(luò)模式進(jìn)展順利，區(qū)域公司、營銷網(wǎng)絡(luò)管理公司、專業(yè)營銷網(wǎng)點(diǎn)營銷網(wǎng)絡(luò)體系構(gòu)建逐步完成，區(qū)域市場(chǎng)業(yè)務(wù)拓展迅速，業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長勢(shì)頭并未改變。
    盈利能力持續(xù)提升。公司的管理效率和經(jīng)營業(yè)績(jī)進(jìn)一步提高，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)，2012 年凈利潤率同比上升了0.44 個(gè)百分點(diǎn)。公司全面實(shí)施材料集中采供體系，縮短了供應(yīng)鏈，有效地降低了企業(yè)的采購成本，提高了工程質(zhì)量；同時(shí)，公司還進(jìn)一步健全和完善了決算管理體系、設(shè)計(jì)管理體系和人力資源管理體系等；此外，公司充分利用上市帶來的“品牌優(yōu)勢(shì)”和“資金優(yōu)勢(shì)”，在不斷發(fā)展自身營銷網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)收購兼并，并加大整合力度，2012 年開始成效也逐漸顯現(xiàn)。
    維持買入-B 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)31 元。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，我們小幅下調(diào)了公司2012、2013 年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年的收入增速分別為32.0%、29.7%、25.2%，凈利潤增速分別為41.3%、36.6%、30.2%，裝飾裝修行業(yè)發(fā)展空間巨大，公司未來幾年仍有望保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)；維持買入-B 的評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為31 元，相當(dāng)于2013 年23 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、兼并收購后的整合風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。