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投資要點：
    亞廈股份公告12年業(yè)績快報：12年實現(xiàn)收入95.7億，同增31.9%，歸屬上市公司凈利潤6.34 億，同增41.3%，實現(xiàn)EPS 為1.00 元，符合預期。
    百億規(guī)模后公司仍能保持成長動能，我們預計2013 年新簽訂單增速有望相對12 年提升向上。2012 年公司在調結構的背景下實現(xiàn)了公共建筑裝飾訂單量的穩(wěn)步提升，我們預計近兩年住宅精裝比例約15%，公裝60%，幕墻23%。預計13 年在結構比例維持下，訂單承接增速力度有所提升。
    新年初始信貸環(huán)境有所改善，亞廈股份對應工程現(xiàn)金流收款形勢同比有所改善。2013 年1 月份新增信貸1.07 萬億，創(chuàng)3 年新高，帶動整個建筑施工領域現(xiàn)金流收款情況有所恢復，公司現(xiàn)金流收款在12 年重點加強后效益逐步將顯露。隨著地產銷售數(shù)據(jù)恢復以及公司結構優(yōu)化成型，預計現(xiàn)金流情況進一步提升鞏固，從而有利于公司在2013 年的新簽訂單承接。
    公共建筑裝飾市場仍能提供充足空間，盈利效率進一步提升。目前以酒店建設、軌道交通、文化場館為代表的公告建筑裝飾市場仍舊較為景氣，公司公裝實力逐步加強，13 年期待收購子公司的貢獻加速。隨著業(yè)務調結構與管理抓績效的戰(zhàn)略實施，亞廈股份的項目盈利效率進一步在2012 年顯著提升，凈利率相對11 年提升0.3pp 左右，凈利率目標有望超越7%。
    公司推進定向增發(fā)中，欲打開百億規(guī)模后新一輪增長路徑，提升在省外的發(fā)展速度。預計亞廈股份2012、13、14 年的EPS 分別為1.00、1.36、1.78元（不考慮增發(fā)攤薄），謹慎增持，給予13 年20 倍PE，目標價27.5 元。