>> 國都證券-友阿股份(002277)公司點評：四季度業(yè)績超預(yù)期,期待2013年更多驚喜-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙憲棟 |
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評論：
1、四季度業(yè)績高增長是亮點。從單個季度的經(jīng)營情況來看，四季度公司收入17.6 億元，同比增長30%；凈利潤為4859 萬元，同比增長36%。
業(yè)績表現(xiàn)明顯好于行業(yè)平均水平。其原因主要是公司主力百貨門店友誼商店A. B 館、友誼商城、阿波羅商業(yè)廣場內(nèi)生增長較大，長沙奧特萊斯業(yè)績超預(yù)期以及金融業(yè)務(wù)增長迅速所致。
2、成熟門店穩(wěn)定增長。我們預(yù)計主力門店—友誼商店A、B 館2012全年的銷售額在20 億以上（同比增長20%以上），凈利潤在1.5 億元以上（同比增長27%）。其他門店，如友誼商城、阿波羅廣場的業(yè)績增長也都在20%以上。
3、友阿奧特萊斯表現(xiàn)靚麗。2011 年開業(yè)的友阿奧特萊斯預(yù)計2012 年全年銷售額在5 億元左右，凈利潤在1500 萬元。2013 年奧特萊斯有望繼續(xù)高增長，銷售規(guī)模在7 億元左右，成為公司新的業(yè)績增長點。
4、關(guān)注2013 年新的增長點。經(jīng)過一期擴張建的春天百貨經(jīng)營面積達到3 萬平米，已經(jīng)于 2013 年1 月底開業(yè)，預(yù)計全年銷售額達到4 億元左右。此外，以黃金、珠寶為主要經(jīng)營產(chǎn)品的國貨陳列館將于2013 年初營業(yè)。
5、金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。公司下屬的小額貸款公司2012 年全年貢獻凈利潤在4000 萬左右，考慮到該業(yè)務(wù)主要服務(wù)對象主要是公司的供應(yīng)商以和資本金較小的限制，預(yù)計未來每年保持穩(wěn)定的業(yè)績貢獻。
6、業(yè)績預(yù)測與評級。湖南是主要的拓展市場，公司除了旗下的天津項目外，未來的拓展會以湖南為主要市場，我們看好公司的省內(nèi)擴張計劃。
我們預(yù)計公司2013—2014 年的EPS 分別為0.80 元和0.96 元，其中，對應(yīng)零售主業(yè)的EPS 分別為0.69 元和0.82 元。目前對應(yīng)的估值分別為13 倍和11 倍，給予“推薦”評級。
7、風險提示。宏觀經(jīng)濟波動及新開店培育期低于預(yù)期。
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