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結(jié)論與建議：
    2012 年公司的主力門店友誼商店和奧特萊斯高速增長，今年春天百貨的開業(yè)將接續(xù)原有門店的增長動(dòng)力，公司門店發(fā)展可持續(xù)性強(qiáng)，維持買入建議。
     2012 業(yè)績：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57.94 億元，同比增長21.17%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.76 億元，同比增長29.44%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.673 元,符合我們的預(yù)期。4Q 單季公司實(shí)現(xiàn)營收17.62 億元，YOY增長12.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.49 億元，YOY 增長37.5%。受益金融業(yè)務(wù)的高速增長公司的毛利率預(yù)計(jì)有0.3 個(gè)百分點(diǎn)的提高，同店增長較快也攤薄了店面的期間費(fèi)用，兩者共同促進(jìn)了利潤的高增速。
     零售業(yè)務(wù)情況：由于湖南省消費(fèi)增長較快，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長15.3%。而公司2012 年的同店增長約有20%（由于未有新開門店，營收增長全為同店增速），在同業(yè)里較高水準(zhǔn)，主力百貨門店友誼商店A.B 館全年銷售收入超過20 億元（同店增長40%），長沙奧特萊斯銷售5億元（同店增長150%），表現(xiàn)較為出色，貢獻(xiàn)了大部分的營收增長。
     在建項(xiàng)目：2013 年：春天百貨改造1 期3 萬平米今年1 月30 日如期開業(yè)，中山路百貨大樓今年年底開業(yè)；2014 年：營業(yè)面積6.2 萬平米的郴州購物中心年底完工并投入試營業(yè)。近期新購買邵陽國際商業(yè)廣場3.25萬平米商業(yè)房產(chǎn)，建設(shè)的邵陽友阿購物中心，將于2014 年內(nèi)開業(yè)。公司每年的開業(yè)店數(shù)在2 家左右營業(yè)面積增長10%，今年新開業(yè)專案均是在原店基礎(chǔ)上的改造項(xiàng)目，地處長沙核心商圈優(yōu)勢(shì)位置，之前的客源基礎(chǔ)較好，尤其是春天百貨在地鐵路面建設(shè)圍墻拆除后，有望獲得銷售收入5 億元，并實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利。
     金融業(yè)務(wù)：公司的小額貸款和擔(dān)保業(yè)務(wù)年內(nèi)放量（增速預(yù)計(jì)80%），全年實(shí)現(xiàn)利潤預(yù)計(jì)超過4000 萬元，已占據(jù)公司利潤總額的10%。在經(jīng)歷了低基數(shù)高成長后，預(yù)計(jì)未來增速將放緩至20-30%的合理水準(zhǔn)，占公司凈利潤10-15%之間。
     盈利預(yù)測(cè)：公司的奧特萊斯有望維持較快增長，春天百貨經(jīng)營前景看好，預(yù)計(jì)公司2013 和2014 年將實(shí)現(xiàn)凈利潤4.53 和5.44 億元，YOY 增長20.2%和20.1%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.81 和0.97 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為12.2 和10.2 倍，維持買入的投資建議。