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     鐵路建設(shè)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁：2012 年下半年開始，全國(guó)鐵路投資建設(shè)逐漸恢復(fù)，新開工項(xiàng)目顯著增加，加之鐵路融資環(huán)境趨于改善，鐵路建設(shè)行業(yè)迎來(lái)暖春。2013 年1 月，全國(guó)鐵路基建投資完成142 億元，同比增長(zhǎng)62.3%。
    公司經(jīng)營(yíng)情況與鐵路投資高度相關(guān)，2012 年下半年開始訂單加速恢復(fù)。
    公司產(chǎn)品銷售高度依賴于鐵路投資。2012 年下半年鐵路建設(shè)招標(biāo)恢復(fù)以來(lái)，公司中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量顯著增加，經(jīng)營(yíng)景氣度已超過(guò)723 事件發(fā)生前。
    安全穩(wěn)健的發(fā)展基調(diào)將推動(dòng)信號(hào)系統(tǒng)投資占比上升。隨著政府對(duì)鐵路安全性要求的提高和重視，未來(lái)對(duì)鐵路信號(hào)系統(tǒng)的要求將隨之提升。十二五期間，預(yù)計(jì)信號(hào)系統(tǒng)在鐵路建設(shè)投資中的占比將從原先的2%逐漸提高到4%以上，鐵路信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約200 億元/年。
    公司產(chǎn)品率先獲得鐵道部認(rèn)可，市場(chǎng)份額有望提升。2012 年3 月，公司的2010 版信號(hào)微機(jī)系統(tǒng)率先通過(guò)了鐵道部的認(rèn)證。公司作為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，并擁有率先通過(guò)產(chǎn)品認(rèn)證的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將有助于其進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
    公司進(jìn)軍城軌市場(chǎng)，拓展未來(lái)成長(zhǎng)空間。未來(lái)6－8 年全國(guó)超過(guò)30 個(gè)城市規(guī)劃超過(guò)2000 公里的軌交建設(shè)，總投資超過(guò)10000 億元，其中軌交通信與信號(hào)系統(tǒng)投資將超過(guò)400 億元。公司于2011 年中標(biāo)鄭州地鐵1號(hào)線智能綜合監(jiān)控系統(tǒng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，軌道交通解決方案將成為重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
    投資建議：鐵路投資強(qiáng)勁復(fù)蘇，信號(hào)系統(tǒng)占比上升，公司將是最大受益者，2013 年基本面反轉(zhuǎn)。此外，隨著軌道交通發(fā)展提速，公司的成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開。預(yù)計(jì)2013-2014 年EPS 分別為0.7 和0.95 元，給予2013年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)21 元，首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)。