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事件：
    近期我們與中國水電的高管進(jìn)行了會(huì)面，交流了公司的經(jīng)營情況。
    關(guān)注1：13 年國內(nèi)水電建設(shè)將提速
    按照《水電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，到2015年底，水電的開工項(xiàng)目要達(dá)到1.6億千瓦（其中含抽水蓄能4000萬千瓦）。要完成這一規(guī)劃目標(biāo)，每年應(yīng)新開工規(guī)模為3200萬千瓦。至目前才完成近3000KW的開工，要完成“十二五”規(guī)劃今后水電的開工必須要加速，否則完成不了承諾的節(jié)能減排，13年、14、15年公司水電建設(shè)項(xiàng)目會(huì)加快。發(fā)改委目前已批的項(xiàng)目不少，同意核準(zhǔn)的有十幾個(gè)大項(xiàng)目。公司今年水利和水電的訂單幾百億，其中水電業(yè)務(wù)簽約下降，水利業(yè)務(wù)簽約增加，總體趨勢向好。在外部環(huán)境不利的情況下，我們預(yù)計(jì)公司增長將保持在二位數(shù)之上。
    關(guān)注2：海外業(yè)務(wù)擴(kuò)大歐洲和美洲市場
    2012年公司在非洲的剛果金、尼日利亞等傳統(tǒng)市場繼續(xù)保持優(yōu)勢；在歐洲市場，如波蘭、波黑等；在南美，如委內(nèi)瑞拉等市場繼續(xù)保持。據(jù)我們估算2012年公司海外業(yè)務(wù)收入同比增長在30%以上。2013年公司除在傳統(tǒng)的非洲、亞洲市場深耕外，繼續(xù)開拓歐洲市場和南北美洲市場，公司今年海外新市場的開拓還是樂觀的。我們認(rèn)為公司海外業(yè)務(wù)盈利能力較好，海外業(yè)務(wù)的拓展必然增加今后幾年公司的利潤。
    關(guān)注3：地鐵建設(shè)市場仍好，城鎮(zhèn)化將給公司帶來更好機(jī)會(huì)
    城鎮(zhèn)化推進(jìn)將擴(kuò)大軌道交通的需求，軌道交通主要有三塊：一是國家路網(wǎng)規(guī)劃，二是城市地鐵和輕軌，三是一些企業(yè)的專用鐵路。國家路網(wǎng)方面“十二五”安排了2.3萬億投資計(jì)劃， 2011年和2012年每年實(shí)現(xiàn)5000億元左右，還剩了1.3萬億在“十二五”必須全面完成。地鐵市場中國每年地鐵增長在400公里左右，城鎮(zhèn)化將會(huì)帶來一個(gè)持續(xù)和規(guī)模巨大的市場，公司鐵路建設(shè)業(yè)務(wù)將有一個(gè)很好的提升空間。
    結(jié)論
    2013 年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)將有一個(gè)良好上升，水電水利業(yè)務(wù)在國內(nèi)和國際上的市場份額將進(jìn)一步擴(kuò)大，行業(yè)地位也將進(jìn)一步提升。公司其它業(yè)務(wù)的盈利性也在擴(kuò)大，城鎮(zhèn)化推進(jìn)將擴(kuò)大軌道交通的需求。公司目前在手訂單充足，公司2013 年訂單有望繼續(xù)平穩(wěn)增長。預(yù)計(jì)公司2012-2014 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1356.84 億元、1649.33億元和2010.66 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為44.5 億元、59.24 億元和81.78 億元，每股收益分別為0.464 元、0.617 元和0.852 元。對應(yīng)PE 分別為11.59、8.95 和5. 98。按照公司12 年業(yè)績12 倍PE 計(jì)算，公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)5.56 元，維持公司“推薦”評級。