>> 華泰證券-老鳳祥(600612)業(yè)績符合預(yù)期,金價波動對毛利率影響有限-130306
| 上傳日期： |
2013/3/6 |
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來源： |
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作者： |
耿焜，李靖 |
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公司披露業(yè)績快報：預(yù)計2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入255.53 億元，同比增長20.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.11 億元，同比增長16.9%；實現(xiàn)EPS1.17 元，基本符合我們此前預(yù)期的1.16 元。公司2012 年收入增長一方面受益于我國黃金消費市場的增長，根據(jù)中國黃金協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012 年我國黃金首飾消費量為502.75 噸，同比增長10.09%；另一方面，公司訂貨會需求保持旺盛，其中9 月份訂貨會實現(xiàn)訂單約30 億元，同比增長20%以上。
全年金價震蕩對毛利率影響有限。2012 年國際金價從2012.01.03 日的1581.3 美元/盎司，微漲至2012.12.28 日的1653.7 美元/盎司，區(qū)間振幅達到16.83%。國際金價的震蕩波動使得黃金珠寶公司紛紛提升低毛利率的黃金產(chǎn)品鋪貨比例，從而拉低了整體毛利率水平（明牌珠寶、豫園商城、潮宏基2012 前三季度毛利率分別下滑5.23、2.59、3.59 個百分點）；而黃金產(chǎn)品是公司的優(yōu)勢產(chǎn)品，向來在銷售結(jié)構(gòu)占比中處于高位，金價波動僅通過影響產(chǎn)品的進銷價格進而影響毛利率，2012 前三季度公司毛利率下滑0.67 個百分點。
Q4 金價下行壓制業(yè)績增速。預(yù)計2012Q4 公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.14 億元，同比增長14.44%（前三季度同比增長22.53%）；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.98 億元，同比增長6.56%（前三季度同比增長19.1%）。
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