>> 國泰君安-老鳳祥(600612)公司更新報告：蛇年喜迎開門紅-130116
| 上傳日期： |
2013/2/18 |
大小： |
248KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冰，汪睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
根據(jù)近期對公司經(jīng)營情況的持續(xù)跟蹤，我們認為一季度公司收入有望大幅增長，增長主要來自于：
我們認為公司 2012 年12 月底訂貨會有部分訂貨在年初發(fā)貨，導(dǎo)致收入將于2013 年年初結(jié)算；
我們判斷公司 2013 年春節(jié)訂貨會將受益于元旦各地黃金銷售火爆、以及近期金價上升，銷售收入同比預(yù)計增長30%以上；
公司香港子公司成立后，我們預(yù)計公司部分高檔翡翠產(chǎn)品將會在香港通過子公司拍賣，如成交，部分收入可能于2012 年或2013 年結(jié)算。
綜合以上因素我們判斷，公司 2013 年一季度收入很有可能達到100億規(guī)模，較去年一季度同比增長接近40%。
不過我們判斷一季度公司毛利率可能有所下降，導(dǎo)致業(yè)績增長低于收入增速，原因主要有：
2012 年10 月訂貨會后，金價持續(xù)下跌，公司經(jīng)銷商面臨較大盈利壓力，我們判斷公司可能會在春節(jié)訂貨會上有所讓利；
2012 年Q1 金價始終處在上升階段，而13 年以來金價則有所震蕩，使得公司黃金業(yè)務(wù)毛利率同比可能有所下滑；
由于我們認為公司 12 年底有部分收入拖遲結(jié)算，我們略微調(diào)整了公司盈利預(yù)測。預(yù)計12-13 年凈利潤分別為6.05/7.7 億元，同比增16/27%，對應(yīng)EPS1.16/1.47 元。給予目標價29.4 元，對應(yīng)2013 年20XPE，維持增持評級
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