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春節(jié)期間金銀珠寶熱銷，三大高峰開啟新一輪珠寶消費(fèi)升級(jí)，買入老鳳祥最新消息
    2013 年春節(jié)黃金周期間，全國重點(diǎn)監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長14.7%，其中金銀珠寶同比增長38.1%，成為增長最為強(qiáng)勁的品類。
    分析
    1、三大高峰疊加開啟黃金珠寶新一輪消費(fèi)升級(jí)。1）婚慶市場高峰。1980-1990年嬰兒潮人口步入婚慶年齡，2006 年中國結(jié)婚登記人口突破900 萬對(duì)，2011 年突破1300 萬對(duì)。2）新一輪生育高峰?；閼c市場高峰隨之而來的便是新一輪生育高峰，并且隨著國家對(duì)二胎政策的逐步放開，我們預(yù)計(jì)新一輪嬰兒潮將是金銀珠寶市場剛需的有利支撐，這在三四線城市更為明顯。3）女性消費(fèi)高峰。20-50 歲女性群體占所有女性人口在2011 年達(dá)到51.4%，比2006 年的47.5%高出4 個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)三大高峰將使黃金珠寶消費(fèi)高潮延續(xù)至2017-2020 年。
    2、黃金珠寶消費(fèi)與居民收入和通脹的相關(guān)性強(qiáng)于其與金價(jià)的相關(guān)性。我們的實(shí)證分析表明，黃金珠寶消費(fèi)增速與社消總額增速、通脹、金價(jià)漲跌幅的相關(guān)性分別為0.78、0.55、0.48，目前中國黃金珠寶市場仍處于剛性需求主導(dǎo)階段（我們預(yù)計(jì)剛性需求超過70%），2011 年中國人均城鎮(zhèn)人口黃金珠寶消費(fèi)金額為50 美元，低于美國225 美元、日本99 美元、歐洲78 美元。金價(jià)只要在短時(shí)間不劇烈波動(dòng)，對(duì)黃金消費(fèi)的趨勢就難以形成根本影響。2009 年金價(jià)走勢與黃金消費(fèi)走勢就發(fā)生過背離，并未同漲同跌。
    3、老鳳祥作為行業(yè)領(lǐng)軍者，將暢享黃金珠寶消費(fèi)高峰。目前老鳳祥擁有近80 家自營銀樓、超過700 家加盟店和超過1000 家經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)，且公司門店超過50%分布在三四線城市。公司超越同行的存貨周轉(zhuǎn)能力（5 次左右）、ROE 水平（約25%）驗(yàn)證了其較好的運(yùn)營能力和品牌號(hào)召力。未來隨著公司在品牌營銷、門店形象、渠道精細(xì)化管理、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面能力的提升，公司行業(yè)龍頭的地位將進(jìn)一步鞏固。
    潛在影響
    維持公司盈利預(yù)測和買入評(píng)級(jí)。