>> 國泰君安-老鳳祥(600612)公司更新報告：新年喜迎開門紅-130116
| 上傳日期： |
2013/1/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉冰，汪睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
根據(jù)近期對公司經(jīng)營情況的持續(xù)跟蹤，我們認為一季度公司收入有望大幅增長，主要由于我們判斷公司2013年1月15-17日召開的訂貨會將受益于元旦各地黃金銷售火爆，及春節(jié)銷售的樂觀預(yù)期，此次訂貨會銷售收入同比預(yù)計增長30%以上。公司2013年一季度收入將超過90億規(guī)模，較去年一季度同比增長超過30%。
預(yù)期2013年一季度利潤增長略低于收入增速，主要由于毛利率可能有所下降：2012年10月訂貨會后，金價持續(xù)下跌，公司經(jīng)銷商面臨較大盈利壓力，我們判斷公司可能會在春節(jié)訂貨會上有所讓利；2012年Q1金價始終處在上升階段，而20年以來金價則有所震蕩，使得公司黃金業(yè)務(wù)毛利率同比可能有所下滑。但是總體我們預(yù)期公司黃金珠寶主業(yè)2013年全年仍有20%以上利潤增速。
我們維持此前的推薦邏輯，老鳳祥是具有出色運營管理能力的品牌公司。短期看，訂貨會及一季度銷售情況好將是股價催化劑；長期看，"老鳳祥"品牌優(yōu)勢明顯，渠道擴張持續(xù)且逐步加強終端控制能力，發(fā)展自營和加大新四大類商品的銷售將持續(xù)提高盈利能力，長期投資價值顯著。
預(yù)計2012/2013年收入增速21/19%，凈利潤增速20/24%，對應(yīng)全面攤薄EPS1.20/1.48元。維持"增持"評級，目標價27.3元。
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