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    業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)  2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03 億元，同比增長(zhǎng)18.78%，由于銷(xiāo)售費(fèi)用的增加、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的增加以及毛利率的略微下滑，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.2 億元，同比下滑6.82%，凈利潤(rùn)1.35 億元，同比增長(zhǎng)4.95%，每股收益0.40 元。2012 年公司加強(qiáng)了回款力度，更加慎重的選擇客戶(hù)以保證合同質(zhì)量，以保證公司的健康穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額3332 萬(wàn)元，上市以來(lái)首次為正。  毛利率略微下滑  公司產(chǎn)品毛利率略微下滑，其中通用型高壓變頻器毛利率33.67%，下滑1.18 個(gè)百分點(diǎn)，高性能變頻器毛利率61.35，下滑2.09 個(gè)百分點(diǎn)，中低壓變頻器毛利率31.41%，提升2.56 個(gè)百分點(diǎn)。  新訂單略微下滑  公司2012 年新增訂單合計(jì)8.35 億元，同比略微下滑2.06%，其中高壓變頻器訂單1721 臺(tái)，金額8.03 億元，同比下滑2.07%， 中低壓、防爆變頻器訂單2347 臺(tái)，金額3240 萬(wàn)元，同比下滑1.86%。訂單的下滑主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，行業(yè)需求疲弱，特別是公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域煤炭行業(yè)，量小價(jià)高的同步提升機(jī)產(chǎn)品訂單減少。  平穩(wěn)增長(zhǎng)可期  公司是國(guó)產(chǎn)高壓變頻器第一品牌，在煤炭、電力領(lǐng)域確立了其市場(chǎng)地位，對(duì)外資實(shí)現(xiàn)了替代和擠出。2013 年行業(yè)需求有增量，例如火電脫硝帶來(lái)的風(fēng)機(jī)配套需求。公司的中低壓變頻器業(yè)務(wù)目前處在起步階段，隨著經(jīng)濟(jì)的蘇復(fù)，業(yè)務(wù)具有較大的向上彈性。此外，傳統(tǒng)的節(jié)能市場(chǎng)也將穩(wěn)步前行。公司將力爭(zhēng)2013 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入超過(guò)8 億元。  業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)  我們預(yù)測(cè)公司2012、2013 年可分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.50 元和0.54 元，目前估值相對(duì)偏低，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12 元，對(duì)應(yīng)2012 年25 倍PE。