>> 東莞證券-信達地產(chǎn)(600657)房地產(chǎn)銷售良好,12年業(yè)績穩(wěn)步增長-130308
| 上傳日期： |
2013/3/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
劉卓平，何敏儀 |
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此報告為加密報告 |
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公司凈利增長9.03% 毛利小幅下降。12年公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.07億元，同比增長21.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.14億元，同比增加9.03%。每股收益0.40元。其中房地產(chǎn)銷售毛利38.27%，下降3.62個百分點。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70元(含稅)。
12年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售良好。年內(nèi)實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積43.39萬平方米，合同銷售金額37.64億元，分別完成年初計劃的124.55%和117.06%。新增土地儲備規(guī)劃建面約121.92萬平方米，儲備項目規(guī)劃建面合計約427.4萬平方米。
負債水平適中 但短期仍有償債壓力。截至年末，公司資產(chǎn)負債率為63.58%，較年初增長8.18個百分點，主要是報告期內(nèi)借款增加所致。年末共有貨幣資金26.11億，為短期負債與一年內(nèi)到期長債總和的0.82倍，短期仍有一定償債壓力。
期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出增加 財務(wù)費用上升。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與凈利潤差額為-29.13億元，主要是報告期內(nèi)新增土地儲備增加存貨、經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目變動等原因所致。公司營業(yè)費用、管理費用及財務(wù)費用占營業(yè)總收入比例分別為1.88%、8.04%和2.17%。其中財務(wù)費用比上年同期增長37.06%，主要是長短期借款增加，利息支出相應(yīng)增加導(dǎo)致致。
結(jié)與投資建議。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，對外股權(quán)投資業(yè)務(wù)多樣。同時積極尋求金融與地產(chǎn)的結(jié)合，擴大融資與杠桿率，實現(xiàn)更快的發(fā)展與壯大。預(yù)測13——14年EPS分別為0.45元和0.55元，對PE分別為9.5倍和8倍。首次給予公司“謹慎推薦”投資評級。
風險提示。房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期 政策調(diào)控超預(yù)期。
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