久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點：
     2012 年公司收入及凈利潤增長274%和207%，對應EPS0.58 元
     產(chǎn)銷量繼續(xù)高速增長，煤炭均價有所反彈
    報告摘要：
     2012 年公司業(yè)績快速增長。報告期內實現(xiàn)收入77.2 億元，歸屬于母公司股東凈利潤9.88 億元，同比增長274%和207%，對應EPS0.58元，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為7.44 億元，對應EPS0.43 元，其中4季度EPS 環(huán)比增加0.14 元，主要源于新經(jīng)營主體并表、非經(jīng)常性收益增加等因素。此外，公司計劃每10 股派發(fā)紅利3 元。
     優(yōu)質焦煤資產(chǎn)呈現(xiàn)高成長性。實現(xiàn)原煤產(chǎn)量846 萬噸，增長222%，煤炭銷量852 萬噸，洗精煤量402 萬噸，4 季度單季產(chǎn)量295 萬噸，環(huán)比增加近50 萬噸，源于華瀛山西旗下技改礦井達產(chǎn)，以及新收購的康偉集團及銀源煤焦公司并表。預計未來3 年年復合增速為19.4%。
    從煤價上看，全年均價為636 元/噸，較去年同期下降56 元/噸，但今年1 季度預計回升至650 元/噸左右，帶動各主體盈利能力好轉。
     非經(jīng)常性損益、會計估計變更有影響。股權處置獲得投資收益增加了約2.35 億元，影響EPS 近0.1 元，同時會計估計變更增加凈利潤約5800 萬元，對應EPS 約0.03 元。
     債務結構優(yōu)化，高財務杠桿保發(fā)展。公司全年財務費用升至近12 億元，但費率水平較去年下降8.3%至15.3%，后期采用公司債進行融資的力度有所加大，進一步緩解資金壓力。
     關注增發(fā)方案對解禁壓力的對沖效果。為了完成大業(yè)，公司今年擬新增產(chǎn)能1000 萬噸，近期啟動增發(fā)方案值得關注，可能對沖解禁壓力。
     繼續(xù)維持“買入”評級。由于煤炭產(chǎn)量高于此前預期，我們略微調整3 年EPS 為0.74 元、0.92 元和1.21 元，看好成長性及收購預期。