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    結(jié)論與建議：
    公司2012 全年實(shí)現(xiàn)了營收和利潤的增長保持在10%以上，處于同行業(yè)中較好水準(zhǔn)。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，公司2013 年仍有望保持穩(wěn)定增長趨勢，維持公司買入評(píng)級(jí)。
     經(jīng)營情況：公司2012 年實(shí)現(xiàn)營收281.17 億元，YOY 增長12.4%，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.97 億元，YOY 增長15.3%，符合業(yè)績快報(bào)。分紅計(jì)畫為10 股派現(xiàn)金5.638 元。4 季度單季實(shí)現(xiàn)營收69.7 億元，YOY 增長13.8%，凈利潤1.57 億元，YOY 增長22.5%。
     經(jīng)營狀況：分業(yè)務(wù)營收：公司百貨業(yè)務(wù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收133.3 億元，YOY增長17.15%；超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收93.23 億元，YOY 增長9.21%；電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收46.35 億元，YOY 增長6.29%。毛利率：年內(nèi)提高了0.42 個(gè)百分點(diǎn)至14.97%，主要是百貨和電器業(yè)態(tài)通過加強(qiáng)產(chǎn)品管理和提高定制包銷比重，使得毛利率分別提高了0.2 和1.36 個(gè)百分點(diǎn)至分別15.21%和8.6%；期間費(fèi)用率：由于人力成本和租金等費(fèi)用提高使得公司的銷售費(fèi)用率提高了0.38 個(gè)百分點(diǎn)，管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本持平，期間費(fèi)用率年內(nèi)提高了0.39 個(gè)百分點(diǎn)至11.38%，給利潤帶來負(fù)面影響，但是整體仍然在可控范圍內(nèi)。
     門店情況：2012 年公司凈增加營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)5 個(gè)至總數(shù)268 個(gè)，面積增加約44 萬平米至合計(jì)169.74 萬平方米，原有門店中10 家實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。公司2013 年計(jì)畫巫溪、空港新城超市和酉陽、合川、綦江商場等新增網(wǎng)點(diǎn)15 個(gè)，我們預(yù)計(jì)營業(yè)面積增長在10%以上。
     盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2013、2014 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8.07 億元、9.46 億元，YoY 增長15.8%和17.2%，EPS 分別為1.99 元、2.33 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E為13.3 倍和11.4 倍?？毓晒蓶|重慶商社以6.16 億元全額認(rèn)購3244.3萬定向增發(fā)股份，未來公司資產(chǎn)負(fù)債率有望降至60%的健康水準(zhǔn)，同時(shí)也體現(xiàn)了大股東對(duì)公司目前價(jià)值的肯定。維持公司買入的投資建議，目標(biāo)價(jià)30 元，對(duì)應(yīng)2013 年15 倍PE。