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    歸屬凈利潤(rùn)同比增15.3%，EPS=1.87 元，略高于預(yù)期
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281.2 億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.1 億元，分別同比增長(zhǎng)12.4%、16.3%。全年共歸屬母公司凈利潤(rùn)7.0 億元，同比上升15.3%（扣除非經(jīng)常性損益后，同比增15.8%），實(shí)現(xiàn)EPS1.87 元，略高于市場(chǎng)一致預(yù)期。同時(shí)公布擬每10 股派5.6 元。2012 年凈利潤(rùn)增速高于收入增速主要原因是2012年毛利同比略有提升。2012 年全年實(shí)現(xiàn)毛利率15.0%，比2011 年提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)，全年毛利同比增15.6%，和歸屬凈利潤(rùn)15.3%的增幅基本持平。2012年銷售費(fèi)用同比有所上漲，銷售費(fèi)用率9.3%，比2011 年提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    扣除期間費(fèi)用后，全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.4%。2012 年因委托貸款產(chǎn)生872萬元投資收益，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所增厚，同比增16.3%。
    四季度收入增14%、毛利環(huán)比三季度持平
    四季度收入增長(zhǎng)13.8%，和前三季度12.0%的增速基本持平。受到四季度委托貸款產(chǎn)生的投資收益結(jié)算影響，四季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了18.5%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.5%。每年一季度是公司毛利的低點(diǎn)，隨后逐季改善。2012 年三、四季度毛利率維持在16.5%，分別比2011 年同期提高1.3、0.1 個(gè)百分點(diǎn)，致全年毛利率比2011 年提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)至15.0%。
    內(nèi)部效率改善，毛利顯著提升
    2012 年公司完成的主要工作包括：1）培育重點(diǎn)百貨品牌，百貨毛利提升0.2pct；2）優(yōu)化超市供應(yīng)鏈；3）提高電器包銷定制比重，電器毛利提升1.4pct。全年綜合毛利提升0.4pct 至15.0%。分業(yè)態(tài)看：1）百貨業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)17.2%，實(shí)現(xiàn)毛利率15.2%，同比提升0.2pct；2）超市業(yè)務(wù)收入同比增9.2%，實(shí)現(xiàn)毛利率11.9%，同比下降0.2pct；3）電器業(yè)務(wù)收入同比增6.3%，毛利率8.6%，同比提升1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    內(nèi)效持續(xù)提升，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持“謹(jǐn)慎推薦”
    2012 年公司通過培育重點(diǎn)百貨品牌、改善超市供應(yīng)鏈、提高電器包銷定制比重，使分業(yè)務(wù)毛利出現(xiàn)顯著改善，初步顯示了整合后的協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)2013 年內(nèi)部改善仍將延續(xù)，公司計(jì)劃2013 年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)8.5%，計(jì)劃利潤(rùn)總額增長(zhǎng)12%。
    計(jì)劃新增網(wǎng)點(diǎn)15 個(gè)，網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)達(dá)到283 個(gè)。預(yù)計(jì)2013~15 年EPS 為2.17/2.42/2.65 元，對(duì)應(yīng)的PE 為12/11/10 倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。